August 2, 2018 / 11:31 PM / 15 days ago

コラム:英中銀の利上げ、経済に内在する「弱さ」が起因

[ロンドン 2日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 通常であれば、中央銀行の利上げは経済が順調に推移していることの表れだ。ところがイングランド銀行(英中央銀行、BOE)が2日決めた政策金利引き上げは、むしろ英経済が直面している厄介な問題に深く関わっている。

 8月2日、通常であれば、中央銀行の利上げは経済が順調に推移していることの表れだ。ところがイングランド銀行(英中央銀行、BOE)が2日決めた政策金利引き上げは、むしろ英経済が直面している厄介な問題に深く関わっている。写真はカーニー英中銀総裁。ロンドンで代表撮影(2018年 ロイター)

BOEの金融政策委員会(MPC)は政策金利の0.5%から0.75%への引き上げを全会一致で決定した。エコノミストの間で利上げ自体は広く予想されていたとはいえ、全会一致は意外感があった。また利上げを見込んでいたバンク・オブ・アメリカ・メリルリンチなどの一部のアナリストからさえ、英経済成長の弱さや欧州連合(EU)離脱で事態が悪化しかねない点を踏まえると、利上げは間違っているとの声が聞かれた。

これらの懸念は妥当だ。英国内総生産(GDP)は5月までの3カ月間で0.2%しか増加しておらず、プラスに寄与したのはサービス分野だけ。BOEが予想する今年の成長率は1.4%で、国際通貨基金(IMF)が示した米国、ドイツ、フランス、カナダのどの成長率見通も下回っている。

しかし英国では物価上昇圧力を醸成する成長速度が、金融危機前よりも下がってしまっているのだ。BOEが推計する潜在成長率は1.5%前後で、5月のインフレ報告に基づくと、これは1998─2007年以降で半分近くになった。生産性の伸びがずっと弱かったことや、人口増加ペースの鈍化などが原因だ。

こうした潜在成長率の下振れは、BOEのカーニー総裁にとって、ブレグジット(英のEU離脱)の帰結を見極めた後で利上げする余裕などないことを意味する。

カーニー氏が2日の会見で指摘したように、メイ首相がブレグジットを巡って今後数カ月以内にEU首脳と暫定的な合意に達した場合でも、実際に英政府が貿易など具体的各分野で取り決めをまとめ上げ、国内経済への影響がはっきりするには、ずっと長い時間がかかってもおかしくない。

MPCのメンバーは恐らく、ブレグジットによって経済が混乱すれば再び利下げに転じなければならないと重々承知している。それでも状況が分かる前に利上げする以外、ほとんど方法はなかったし、利上げしたのは適切だった。

●背景となるニュース

*BOEは2日、MPCが政策金利を0.5%から0.75%に引き上げることを全会一致で決定したと発表した。ロイターが実施したエコノミスト調査では、MPCメンバーの中で利上げに賛成するのは7人、反対が2人との読みが大勢だった。

*BOEは「将来の政策金利引き上げは緩やかかつ限定的になる公算が大きい」と表明した。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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