August 1, 2014 / 5:17 AM / 5 years ago

コラム:LINEの市場評価、推計1.3兆円はバブルか

[香港 31日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 通信アプリ会社LINE(ライン)IPO-LINE.Tの市場評価額は130億ドル程度に達していると推計され、チャットアプリ株バブルへの警戒信号を発している。

 7月31日、通信アプリ会社LINEの市場評価額は130億ドル程度に達していると推計され、チャットアプリ株バブルへの警戒信号を発している。写真は2012年8月、都内で撮影(2014年 ロイター/Yuriko Nakao)

親会社である韓国のネイバー(035420.KS)は31日、LINEの四半期売上高が前期比26%も急増したと発表。これを受けて新規株式公開(IPO)を控えたLINEの評価額は跳ね上がった。しかしこの評価は、海外市場のユーザーが日本ユーザー同様にこのアプリに多額を費やすとの想定に基づいている。これは希望的観測だろう。

トムソン・ロイターによると、30日終値に基づくネイバーの株式時価総額は250億ドルだった。LINE以外の事業、つまりポータルサイトと検索エンジン事業の増収率を前年比10%と想定すると、今年の売上高は2兆ウォン(20億ドル)となる。これら事業の利ざやを同業のヤフー(ジャパン)(4689.T)の33%に近い30%と想定し、ヤフーと同じ株価収益率(PER)を掛けると、ネイバーのLINEを除く事業の評価額は120億ドル。250億ドルからこれを引いた130億ドルがLINEの評価額ということになる。

米フェイスブック(FB.O)が2月に通信アプリ会社ワッツアップに190億ドルを支払ったのと比べると、これは一見割安に見える。BNPパリバの推計では、LINEのユーザー数は年末までに5億8000万人に達する見通しで、うち2億7300万人は毎月チェックインしている。つまりアクティブユーザー1人当たりの評価額はワッツアップの40ドルに対し、LINEでは48ドルに達する。LINEが追加サービスでの課金に成功している点を踏まえれば、これも不当に高い評価とは言えない。同社は「スタンプ」やゲームの販売により、わずか3カ月で前月比26%増の180億円(1億7500万ドル)を売り上げている。

とはいえ、130億ドルというLINEの評価は、新規獲得した海外ユーザーが日本ユーザー同様にお金を使うだろうという、もろい想定の上に立っている。LINEは昨年、インド市場に進出して3カ月間で1000万人のユーザーを獲得した。同社の視野には東南アジアと南米も入っている。裕福で娯楽に慣れ親しんだ日本のLINEファンが生み出すのと同水準の利益が、これらの市場から得られる可能性は非常に低い。事業拡大が1ユーザー当たり売上高の減少という代償を伴うとするなら、LINEの評価は既に天井に近づいているように見える。

●背景となるニュース

・ネイバーが発表した第2・四半期決算は売上高が前年同期比22%増の6980億ウォン(6億7800万ドル)だった。

・ネイバー子会社のLINEの連結売上高は前年同期比17.5%増の212億円(2億0600万ドル)。ネイバーによると、中核事業であるLINEアプリの売上高は26%増加した。

・LINEは東京証券取引所に新規株式公開(IPO)を申請した。ロイターが引用した複数の関係筋によると、企業価値は99億ドルを超えるとみられている。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

*このドキュメントにおけるニュース、取引価格、データ及びその他の情報などのコンテンツはあくまでも利用者の個人使用のみのためにロイターのコラムニストによって提供されているものであって、商用目的のために提供されているものではありません。このドキュメントの当コンテンツは、投資活動を勧誘又は誘引するものではなく、また当コンテンツを取引又は売買を行う際の意思決定の目的で使用することは適切ではありません。当コンテンツは投資助言となる投資、税金、法律等のいかなる助言も提供せず、また、特定の金融の個別銘柄、金融投資あるいは金融商品に関するいかなる勧告もしません。このドキュメントの使用は、資格のある投資専門家の投資助言に取って代わるものではありません。ロイターはコンテンツの信頼性を確保するよう合理的な努力をしていますが、コラムニストによって提供されたいかなる見解又は意見は当該コラムニスト自身の見解や分析であって、ロイターの見解、分析ではありません。

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below