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コラム:中国に資本規制緩和の好機、経済好調やドル安で
2017年8月9日 / 05:32 / 4ヶ月前

コラム:中国に資本規制緩和の好機、経済好調やドル安で

Pete Sweeney

 8月8日、中国は外貨準備高が安定して資本流出に歯止めが掛かり、人民元相場が上昇している。写真は、人民元と米ドル紙幣。シンガポールで6月撮影(2017年 ロイター/Thomas White/Illustration)

[香港 8日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 中国は外貨準備高が安定して資本流出に歯止めが掛かり、人民元相場が上昇している。トランプ政権の迷走もあってドル安が進む一方、国内経済が好調なおかげだ。中国政府が外国から本土の株式・債券市場に資金を呼び込みたいと思うなら、資本規制の部分的な緩和に乗り出す好機かもしれない。

中国政府は警戒を解いていない。当局は銀行や企業による外為管理規則の違反を追い回しており、報道によると民間企業が行った大型オフショア投資への捜査が進行中。観光支出などを装った資本の持ち出しが続いている証拠もある。人民元の自由化は対ドルの変動幅拡大という無意味な策が講じられたのみで、実効性は皆無だろう。

しかし守りに徹すれば代償を払わずに済むというものではない。中国は海外からもっと多くの資金を債券市場に引き寄せて国内銀行に掛かっている圧力を取り除き、市場原理の導入を進め、人民元の国際化を図りたいと望んでいる。資本規制は海外の熱意ある投資家の妨げになっている。資本規制を解除すれば、中国政府には改革再開の用意があるとの受け止め方が浸透する一助となるだろう。

もちろん、警戒心を持つのに無理からぬ面もある。米経済が回復を続けて米連邦準備理事会(FRB)が積極的に利上げすれば、ドルが再度上昇するかもしれない。北朝鮮と戦争状態に入るといった惨事が発生すれば、ドルが逃避的な通貨として買われる可能性もある。

ただ、たとえ再びドル高に振れたとしても、中国でまたパニック的な資本流出が起きるとは限らない。2016年に流出を悪化させた懸念の多くは、その後事態が改善した。生産者物価、企業収益、民間投資、市場金利は軒並み上向いている。株式市場も力強く、主要指数の年初来の上昇率は12%を超えている。トランプ政権の発足で、資産の安全な逃避先としてのドル立場は揺らいでいる。今年に入って上昇している通貨はユーロだ。

中国政府が今の景気改善は底堅いと信じるなら、資本規制を緩めるチャンスだ。

●背景となるニュース

*中国の7月末の外貨準備高は前月比240億ドル増の3兆0810億ドルとなり、市場予想を上回った。

*ドルが幅広い通貨に対して弱含んだため、人民元の対米ドル相場は年初来で3%強上昇している。

*中国の外為当局は7日、ドル安が進んでドル以外の通貨の外貨準備の評価額が押し上げられたと説明した。

*当局のデータによると、商業銀行が上半期中に売却した外貨は差し引き938億ドルで、前年同期比46%減少。中国企業による外貨需要の落ち込みが浮き彫りになった。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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