February 1, 2019 / 11:25 PM / in 3 months

コラム:景気対策手詰まりの中国、残る道は減税か

[香港 29日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 景気の指標的存在である米キャタピラーは今週初め、中国で重機の需要が冷え込んでいると警告を発し、中国の景気減速からの脱却は難しいとの見方が改めて広がった。人民銀行の金融政策も慎重さを捨てきれていない。となれば、企業に支出の再開を迫る最良の手段は税負担の軽減しかない。

 1月29日、景気対策に行き詰まる中国にとって、最良の手段は税負担の軽減しかないかもしれない。写真は中国の国旗。北京で2016年1月撮影(2019年 ロイター/Kim Kyung-Hoon)

アリババ(BABA.N)の蔡崇信(ジョー・ツァイ)副会長も25日に開かれたBreakingviewsのイベントで「流動性を供給し、金融政策を駆使するだけでは経済を成長させることはできない。目を向けるべきは財政政策だ」と述べ、手垢のついた政策手段では中国が今抱えている苦境に対処できないとの考えを示した。

人民銀行もこの意見に大賛成ではないだろうか。当局は銀行の預金準備率の引き下げや中小企業向け貸出制度、さらには永久債発行の容認などの取り組みを進めた。しかし企業の投資は上向いていない。また、中銀自体が一方で警戒的な政策を維持している。不動産セクターを支える積極的な政策や、2008年の金融危機後のようなインフラ投資の盛り上がりを期待した投資家は失望を味わっている。

中国財政省も財布のひもを締めたままで、今年の財政赤字の対国内総生産(GDP)比を2.8%と、昨年の2.6%に続き抑える計画だが、これはもっともなことだ。S&Pの推計によると、地方政府が抱える負債は既に6兆ドル近くに達している。地方政府は負債の返済を主に土地売却収入に頼っているが、不動産投資は落ち込み、土地入札は減少している。減税を行えば地方政府の財政はさらに悪化するだろう。

減税は、効果の波及にも時間がかかる。昨年10月に税制改革によって470億ドル相当の所得税負担の軽減を図ったが、消費に関する統計は上向いていない。

しかし他に道はないかもしれない。政府は、足元の景気減速は対処可能だと望みをつなぐことにより、極端な政策を回避してバランスシートの健全化を継続している。しかし次の手段が減税であるなら、着手するのは早い方が良い。

●背景となるニュース

・米重機大手キャタピラー(CAT.N)と米画像処理半導体大手エヌビディア(NVDA.O)は28日の四半期決算発表で、中国市場の需要減退による業績への悪影響を警告し、株価が急落した。既に昨年末から年明けにかけてアップル(AAPL.O)など複数の米大手企業が中国の景気減速などを理由に業績見通しを引き下げていた。

・中国は昨年第4・四半期に景気が冷え込み、2018年の国内総生産(GDP)成長率は約30年ぶりの低い伸びとなった。中国人民銀行(中央銀行)は政策調整を繰り返して、銀行への流動性供給を増やし、中小企業への貸し出しを促進しようとしている。25日にはこうした取り組みの一環として中国銀行による400億元(59億ドル)相当の永久債発行も進めた。

・ホワイトハウスによると、トランプ米大統領は31日に中国の劉鶴副首相と通商問題について協議する。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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