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コラム:中国人民銀、中小企業支援装う「利下げ」で八方良し
2017年10月3日 / 04:20 / 21日前

コラム:中国人民銀、中小企業支援装う「利下げ」で八方良し

[ワシントン 2日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 中国人民銀行(中央銀行)が、金融緩和ではない風を装いながら緩和を進めている。同行は、来年から中小企業などへの貸し出しを増やすために預金準備率を引き下げると発表したが、引き下げの条件が緩いため、大半の銀行はいともなく条件を満たせる。

 10月2日、中国人民銀行(中央銀行)が、金融緩和ではない風を装いながら緩和を進めている。写真は人民銀。北京で2014年4月撮影(2017年 ロイター/Petar Kujundzic)

政府が債務削減を声高に訴えている今、中小企業支援を唄って流動性を供給するとは巧妙な手を考えたものだ。

中国の中小企業は銀行融資を是非とも必要としている。中国の銀行業監督管理委員会(CBRC)によると、ことし上期の銀行融資残高に占める中小企業向けの割合はわずか24%。こうした企業の多くは銀行のバランスシートに載らない影の銀行商品を通じて資金を調達している。しかし政府が進めるレバレッジ抑制策は、正にこの種の与信が標的だ。

人民銀行は今回の措置について金融政策の変更ではないと強調するが、これはやや不正確な説明だ。発表によると、銀行は中小企業などへの貸出額に応じて預金準備率を50ベーシスポイント(bp)もしくは150bp引き下げられる。問題は、50bp引き下げのハードルが非常に低く、当局者によるとすべての主要銀行と中小銀行の90%が対象になる点だ。

言い換えれば、中小企業だけに絞った政策を装いながら、実態はごく普通の利下げと同じことになる公算が大きい。アナリストによると、最大1兆元(1500億ドル)の資金が供給される可能性がある。

つまり中国は、1年超ぶりの利下げを発表したことになる。習近平・国家主席の下、政府が官僚に経済の債務縮小を迫っている折も折、人民銀行が中小企業への命綱という詭弁を弄するのも致し方ない。こうすれば、同行は政治指導部を満足させながら中小企業主の不満に答え、大規模な流動性供給を行うことができる。詭弁に騙される関係者はほとんどいないだろうが、大半の者は喜んでお芝居に乗るだろう。

●背景となるニュース

*中国人民銀行は9月30日、中小企業や農業向けの貸し出し基準を満たした銀行を対象に、預金準備率を引き下げると発表した。

*中小企業や農業向けの貸し出しが全体の貸出残高、または融資の新規増加分に占める比率が1.5%の銀行については、預金準備率を50bp引き下げる。同比率が10%に達した銀行などに関しては、預金準備率をさらに100bp引き下げ、引き下げ幅を150bpとする。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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