May 12, 2018 / 12:31 AM / 11 days ago

コラム:中国新興ハイテク4社「MAXD」が発するメッセージ

Jeffrey Goldfarb

 5月7日、年内にも新規株式公開(IPO)が予想されるシャオミや他の中国新興ハイテク3社の頭文字「MAXD」は、投資家に警戒を促すメッセージを発している。写真はシャオミのロゴ。北京で2016年5月撮影(2018年 ロイター/Kim Kyung-Hoon)

[香港 7日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 国際投資家は、すっかり有名になった「FANG]に続く有望銘柄の語呂合わせ作りにさほど熱意を感じないかもしれない。FANGは、フェイスブック(FB.O)、アマゾン・ドット・コム(AMZN.O)、ネットフリックス(NFLX.O)、グーグルの親会社アルファベット(GOOGL.O)の総称だ。

しかし中国の新興ハイテク4社には、新たに作らなくても「MAXD(最大限に達した)」という出来あいの単語がちょうど当てはまる。投資家に警戒を促すメッセージまでちゃんと込められている。

美団点評(Meituan-Dianping)、アントフィナンシャル、小米科技(シャオミ=Xiaomi)、滴滴出行(Didi Chuxing)は今、世界の非公開企業で最も価値が高い4社。いずれも年内にも予想される新規株式公開(IPO)が実現すれば、評価額は合計で4000億ドルを超える可能性がある。

スマートフォンメーカーのシャオミは、香港でIPOの申請をしたばかりの段階。同社の財務情報開示に先立って既に複数のメディアが、評価額は1000億ドルに達すると伝えた。ただ昨年の収入の5倍以上となる金額だけに、それはいささか背伸びし過ぎかもしれない。

アリババ(BABA.N)傘下のアントフィナンシャルは、現在の資金調達で1500億ドルと評価される可能性がある、と米紙ウォールストリート・ジャーナルは報じた。

配車サービスの滴滴出行はIPOに向けた準備を進めており、評価額は800億ドルが視野に入っている。また飲食店のレビューや宅配サービスを手掛ける美団点評は、騰訊控股(テンセント・ホールディングス)(0700.HK)の支援を受けており、昨年の資金調達で300億ドルの価値があると算定された。ブルームバーグによると、早ければ年内にその2倍、ないし2倍以上の評価額でIPOを実施する態勢だという。

これほどの大きな金額を突き付けられても、上場企業の投資家は動揺しないだろう。彼らはハイテク企業の評価額が数百億ドルや数千億ドルになっている事態には慣れっこだからだ。

例えば中国の「BAT」、つまり百度(Baidu)(BIDU.O)、アリババ、テンセントの価値を合計すると1兆1000億ドルを上回る。米国のFANGになると、2倍の約2兆2000億ドルに達する。

MAXDとの違いは、いずれも上場時の評価額はずっと小さかったことだ。つまりMAXDの場合、これから新規投資しても、はるかに少ない利益しか得られない恐れがある。

ネットフリックスのリターンを考えてみよう。同社の2002年5月の上場時の評価額はおよそ3億ドルで、今は1400億ドルになった。シャオミが2034年までの16年で同じようなリターンを提供するためには、時価総額が40兆ドルを突破している必要がある。シャオミや他の3社の評価額は、そんな節目に至るよりもはるか手前で、限界に達している(maxed out)公算が大きい。

●背景となるニュース

*中国のスマートフォンメーカーのシャオミは3日、香港で新規株式公開(IPO)を申請した。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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