August 25, 2015 / 7:47 AM / in 4 years

コラム:中国が世界にもたらす「3つのリスク」

[シンガポール 25日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 世界の投資家は中国発の3つのリスクに開眼した。国内の消費低迷自体を原因とする中国の生産縮小、石炭から自動車に至る物価の下落、そして中国製品のドル建て輸出価格の下落だ。

 8月25日、世界の投資家は中国発の3つのリスクに開眼した。写真は中国の国旗。北京で2013年4月撮影(2015年 ロイター/Kim Kyung-Hoon)

この3つの脅威は既にコモディティ価格を押し下げており、今後は世界の企業収益を蝕む恐れがある。これでは市場の波乱は収まりそうにない。

中国の生産は弱々しい。中国本土の製造業受注は現在、日本、台湾、韓国、インドのいずれに比べても弱い。内需はあまりにも弱く、生産を増強する状況ではない。このことが原油、石炭、銅の価格に悪影響を及ぼしている。矢面に立つのは、米S&P500総合指数の構成企業の中で今年最も苦戦しているエネルギーおよび原材料企業だ。

しかし苦境はコモディティにとどまらない。米国上場の消費財企業は今年、大幅な利ざやが予想されていたが、これが楽観的に過ぎたことが明らかになりつつある。中国のデフレリスクがその一因だ。物価の総合指数はなお年率1.6%ペースで上昇しているが、耐久財価格は下落している。自動車メーカーや高級品ブランドは本土の顧客を引きつけるために大幅な値引きを行っている。低いインフレ率は中国が債務負担から脱することも難しくする。

通貨切り下げのリスクも生じてきた。人民元は過去2週間でドルに対して3%の下落にとどまっている。しかし大規模な資本流出に押され、当局が通貨防衛を止めてしまう恐れが残っている。当局は株価の下支えに失敗し、その努力を放棄したように見えるが、ちょうどそれと同じ様にだ。人民元がさらに下がれば、本土の輸出業者はドル建ての輸出価格を下げることが可能になり、競合する外国企業は対抗上、利ざやを犠牲にせざるを得なくなるだろう。

米連邦準備理事会(FRB)が予想より長期間にわたって利上げを見送れば、世界の投資家の懸念も和らぐかもしれない。しかしそうした弥縫策では、中国の三重苦は消し去ることができない。中国が世界中の企業に及ぼす影響に投資家が気付き始めた今、市場の波乱は始まるべくして始まったばかりなのかもしれない。

●背景となるニュース

*市場のボラティリティを示す「恐怖指数」のグラフは以下のアドレスをクリックしてご覧ください。

tmsnrt.rs/1Jg47Mo

*年初来の各市場のパフォーマンスについてのグラフは以下のアドレスをクリックしてご覧ください。

tmsnrt.rs/1hXMHxq

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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