January 26, 2018 / 7:34 AM / 24 days ago

コラム:米財務長官のドル安発言、絶好調の米株市場に拍車

Jamie McGeever

[ロンドン 25日 ロイター] - ムニューシン米財務長官は24日、長きにわたる米政府の「強いドル」政策の終わりを、いつになく明確に示唆した。

この煽りで自国通貨が上昇すると懸念する国もあるだろう。ただ、現在の世界経済・市場をさらに浮揚させる上で、ドル安ほど強力な材料はそうそうない。

「明らかにドル安はわれわれにとって良いことだ。貿易や各種機会に関わるからだ」というムニューシン氏の発言以降、世界の株、金、石油、クレジット市場はそろって上値を追った。

ドル安は米企業の収益に追い風となり、絶好調の米国株(そして世界の株式市場全般)をさらに押し上げるだろう。

ドル安はまた、合計11兆ドルのドル建て融資を借りている海外債務者の返済負担を和らげる。うち3兆5000億ドル以上が、過去の通貨危機の傷が癒えない新興国市場向けの融資だ。

国際金融協会(IIF)によると、今年満期を迎える新興国市場の債券とシンジケートローンは総額1兆5000億ドルで、うち4000億ドル程度がドル建てとなっている。

IIFは今月公表したリポートで「ことしは新興国市場の借り換えリスクが大きい。主要国通貨が上昇すれば、一部の市場にとっては相当なリスクになる」と指摘した。

先進国に関して言えば、ドル安はすなわちユーロ高、円高になる。何が何でも物価目標を達成したい欧州中央銀行(ECB)と日銀にとっては厄介な話だが、一方で、金融政策を引き締める必要性は軽減される。

他の条件が同じなら、これは高騰する金融市場にさらに燃料を注ぎ込むだろう。中銀の緩和縮小が、予想より緩やかな道筋をたどることを意味するからだ。

また、世界の投資家のリスク志向を見る上で、ドルが最適の指標になったという国際決済銀行(BIS)の理論に与するなら、ドル安は世界経済にとって朗報にほかならない。ドルが強いときにリスク志向は弱いとすれば、逆もまた真なりだ。

ゴールドマン・サックスによれば、米連邦準備理事会(FRB)が5度利上げし、今後さらに利上げが見込まれるにもかかわらず、米国の金融環境は過去3年強で最も緩んでいる。

そして世界経済は数年ぶりの強さで、国際通貨基金(IMF)によると今年と来年は4%近い成長を達成できる見通しだ。

ムニューシン氏は25日も世界経済フォーラム(ダボス会議)で発言したが、前日の発言を撤回しなかった。

少なくとも表面的には、歴代の財務長官が貫いてきた路線からの転換といえる。ロバート・ルービン元長官が1995年に「強いドルは米国の利益」と発言して以降、歴代の長官は熱意の強弱こそあれ、この方針を踏襲してきた。

サマーズ元財務長官は25日、ワシントン・ポスト紙に寄稿し、ムニューシン氏は「非常に問題のある発言」をしたと批判。口先でドルを押し下げると、雪崩のような売りを喚起し、深刻な結果を招きかねないと論じた。

サマーズ氏はさらに、こうした行動は長期的に米国の金利を押し上げ、「投資の減少、株価の下落、金融不安定化のリスク」を招く上、通貨戦争を引き起こしかねないと警告している。

しかしムニューシン氏とロス商務長官は、この苦言にあまり耳を貸しそうにない。

トランプ大統領は26日にダボス会議での講演で「米国第一主義」を訴えるだろう。ドル安はこの世界観にぴったりマッチする。目下のところ、ドルの下落ペースがなだらかである限り、世界市場への害もなさそうだ。

(筆者はロイターのコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています)

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