January 30, 2019 / 6:55 AM / 10 months ago

コラム:中国ファーウェイ、欧州携帯大手に愛されるべき理由

[ロンドン 29日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 欧州の大手電話会社各社は、中国の通信機器大手、華為技術(ファーウェイ)を愛すべき理由がある。

 1月29日、欧州の大手電話会社各社は、中国の通信機器大手、華為技術(ファーウェイ)を愛すべき理由がある。写真は同社のロゴとEU旗と米国旗。サラエボで撮影(2019年 ロイター/Dado Ruvic/Illustration)

欧州の政策立案者が米国の圧力に屈し、ファーウェイを新規契約から除外した場合、少なくとも計200億ユーロ(約2.5兆円)の市場価値が失われかねないと、BREAKINGVIEWSは試算する。成長が伸び悩み、多額の債務を抱える欧州の通信セクターは、新たな現金流出を望むわけがない。

中国情報当局とのつながりが疑われていることから、米国、オーストラリア、ニュージーランドは、ファーウェイを自国の次世代高速通信「5G」構築から締め出している。欧州では、大半の政府がまだ行動を起こしていないが、テクノロジーを担当する欧州連合(EU)欧州委員会のアンシプ副委員長は、中国政府が暗号化されたデータにアクセス可能な「強制的な裏口」がファーウェイ機器に組み込まれている可能性についてEUは懸念すべきだと語った。

英携帯電話サービス大手ボーダフォン(VOD.L)は、ファーウェイ製の通信設備について、基幹回線網(コアネットワーク)への導入を一時見合わせることを明らかにした。コアネットワークはトラフィックを整理し、データを保護する。だが、同社のニック・リード最高経営責任者(CEO)は、通信塔を介して電波を発信する無線アクセス部分でも排除されるとなれば「大問題」だと語った。

リフィニティブによると、欧州通信業者上位10社が2020年に費やす設備投資額は計500億ユーロ。投資額が売上高規模に比例すると仮定するなら、そのうち340億ユーロは、欧州事業に向かうはずだ。無線とコアの部分は通常、設備投資の4割を占めることを考えると、その額は約136億ユーロになると、バーンスタインは試算する。

ファーウェイを外せば、設備投資額は相当跳ね上がる可能性がある。フィンランドの通信機器大手ノキア(NOKIA.HE)とスウェーデンの同エリクソン(ERICb.ST)が価格を引き上げる余地が生まれるからだ。カナダの通信事業大手テラス(T.TO)は、ファーウェイにより価格が少なくとも15%下がったと考えている。

つまり、136億ユーロと試算されていた欧州事業の無線とコア部分への投資額は、ファーウェイが排除されるとさらに20億ユーロかかる計算になる。全体的なフリーキャッシュフロー(純現金収支)は、アナリストが現在予想している300億ユーロではなく、280億ユーロになるだろう。10社のフリーキャッシュフロー利回りの平均である15%で計算するなら、市場価値は2740億ユーロとなる。つまり、今よりも200億ユーロ下がることになる。

だからといってそれが、オートメーション化された工場や自動運転車に使用される5Gネットワークに中国が及ぼす影響力を懸念するタカ派的な政治家を思いとどまらせることはほとんどないだろう。

だが過去1年で、トムソン・ロイターの欧州通信サービス株価指数は40%下落した。同セクターの売り上げはほとんど伸びていないにもかかわらず、モバイル事業の支払いと利息コストの増加がキャッシュフローをますます食いつぶすことになるだろう。

ファーウェイ排除により、欧州通信業界は貴重な「松葉づえ」を奪われる。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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