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コラム:穴だらけのFRB理事会、パウエル新体制の抱える不安
November 21, 2017 / 12:30 AM / 25 days ago

コラム:穴だらけのFRB理事会、パウエル新体制の抱える不安

Gina Chon

 11月20日、米連邦準備理事会(FRB)の次期議長に指名されたジェローム・パウエル理事が率いる新体制は、顔ぶれがそろわないため、金融政策運営の継続性が危険にさらされている。写真はワシントンのFRB本部。2012年4月撮影(2017年 ロイター/Joshua Roberts)

[ワシントン 20日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米連邦準備理事会(FRB)の次期議長に指名されたジェローム・パウエル理事が率いる新体制は、顔ぶれがそろわないため、金融政策運営の継続性が危険にさらされている。

ジャネット・イエレン議長はパウエル氏の就任に伴って予想通りFRBを去る。ところがパウエル氏が引き継ぐのは空席だらけの理事会で、トランプ大統領があと4人の理事を指名しない限り、定員は充足されない。

パウエル氏は上院で無事指名が承認されれば、危機モードからの政策正常化を進めるFRBのかじ取りを担う。FRBは10月、景気てこ入れのための資産買い入れで4兆5000億ドルに膨らんだバランスシートの縮小を開始。政策金利を2015年12月以降に計1%ポイント引き上げ、来年末までにさらに4回の利上げを想定している。

FRBは金融危機後に定められた各種規制の見直しも目指している。銀行の自己勘定取引を禁止する「ボルカー・ルール」などが対象だ。トランプ氏の肝いりでクオールズ金融規制担当副議長が最近就任したものの、大きな規制変更は理事会の採決が必要になる。ところがイエレン氏がいなくなれば、定員7人のはずの理事はわずか3人だけになる。

イエレン氏の退任は、トランプ氏にとってFRBを完全に刷新する千載一遇の機会だ。それなのにトランプ氏は現在空席の3人の理事候補をまだ1人も指名せず、イエレン氏の後任となればなおさら指名の動きは見えない。たとえこれから指名しても、上院で候補者が承認されるまでには時間がかかる。

そうなると今後の連邦公開市場委員会(FOMC)は、投票権を持つ地区連銀総裁の発言力が高まるという歴史的に異例の事態に陥る。通常は議長が他の理事とともにFOMCを統制する。ただイエレン氏の退任後は、パウエル議長とクオールズ副議長、ブレイナード理事という「本部チーム」は、5人の地区連銀総裁に数で劣ることになる。これらの地区連銀総裁の利上げやバランスシート縮小の適切な経路を巡る見解にはかなりのばらつきがある。

トランプ氏は規制緩和と利下げを好ましいと考えているとはいえ、それ以外はFRB理事に何を望むのかほとんど口にしていない。イエレン体制から残る理事が少ないことで、政策の引き継ぎがぎくしゃくしかねない。

●背景となるニュース

*FRBは20日、イエレン議長は後任に指名されたパウエル理事の宣誓就任後に理事からも退くと発表した。イエレン氏の任期は議長としては2018年2月、理事としては2024年までだった。

*イエレン氏はトランプ大統領宛て書簡で、金融システムが10年前よりずっと強固になったことに満足の意を表明し、2008年の金融危機から経済が著しく改善したと指摘した。

上院はパウエル氏のFRB議長指名人事を巡る公聴会を28日に開く予定。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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