April 6, 2019 / 9:20 AM / 3 months ago

コラム:印中銀の利下げ、選挙控えた財政支出への配慮見えず

[ムンバイ 4日 ロイター BREAKINGVIEWS] - インド準備銀行(中央銀行)は、大盤振る舞いに走る政治家から視線をそらしている。中銀は4日、主要政策金利を25ベーシスポイント(bp)引き下げて6.0%にした。2会合連続の利下げにより、市中銀行が金融緩和のメリットを苦境にある家計にきちんと届けざるを得なくなると期待した措置だ。

 4月4日、インド準備銀行(中央銀行)は、大盤振る舞いに走る政治家から視線をそらしている。ムンバイの本店で2016年2月撮影(2019年 ロイター/Danish Siddiqui)

しかしこうした決定は、来週から始まる総選挙をにらんだ財政支出の動きを考慮に入れていない。

中銀のダス総裁は、インドの経済成長てこ入れに力を注いでいる。昨年10─12月の成長率は6.6%と、7─9月の7.1%から減速し、消費が弱まっている兆しも見える。自動車国内最大手マルチ・スズキ(MRTI.NS)が発表した3月の販売台数は前年比1.5%減少。インドでは民間投資の低迷が続く中で、消費が経済をずっと支えてきただけに、特に消費の陰りは心配だ。

物価上昇鈍化も中銀が利下げする根拠になった。消費者物価指数(総合)の前年比上昇率は、引き続き中銀が目標とする4%に届いておらず、中銀は今後もしばらく4%割れになると見込む。ただ、キャピタル・エコノミクスのシラン・シャー氏が示したように、物価に関しては1つの根強い懸念がある。それは変動の大きい食品と燃料を除くコア消費者物価上昇率がなお5%超で推移していて、総合消費者物価もやがてコアに収れんする形で上振れるのではないかという点だ。もし北海ブレントの価格が上昇するようなら、それは明白なリスクとなる。

大きな不確定要素は総選挙だ。モディ首相は政権を維持できれば、来年3月までの年度の財政赤字の対国内総生産(GDP)比を3.4%にすることを目指す考えだが、同時に農家への追加支援や新たな年金制度導入を公約している。与党のインド人民党(BJP)は今のところ優勢とはいえ、5年前よりも得票数が減りそうだ。一方、野党の国民会議派はさらにバラマキ的な姿勢が見られ、農家向け公的融資の返済免除や貧困層への最低所得保障などの政策を打ち出した。与野党双方の政治家からの財政支出拡大策と中銀の金融緩和が重なれば、経済に対する刺激が大き過ぎるのではないか。

●背景となるニュース

・インド準備銀行は4日、主要政策金利を25bp引き下げて6.0%とした。消費者物価指数(総合)の前年比伸び率の急激な下振れを受けた措置で、ロイターがまとめたエコノミスト70人対象の調査でも85%以上が利下げを予想していた。

・6人の金融政策委員のうち4人が利下げに投票したが、6人中5人は政策スタンスの「中立」維持に賛成した。

・インドでは11日から総選挙の投票が始まる。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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