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コラム:大手投資銀、株主価値低下からの脱却見えず
2016年3月4日 / 03:55 / 2年後

コラム:大手投資銀、株主価値低下からの脱却見えず

[ロンドン 3日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 投資銀行の株主価値は少なくとも2020年まで侵食し続けられるだろう──。これは金融テクノロジー企業ブロードリッジがアナリスト147人を対象に実施した調査の結果だ。

 3月3日、金融テクノロジー企業ブロードリッジがアナリスト147人を対象に実施した調査によると、投資銀行の株主価値は少なくとも2020年まで侵食し続けられるだろうとの結果に。写真は英ロンドンにあるスタンダード・チャータード銀行。昨年2月撮影(2016年 ロイター/Eddie Keogh)

調査では、大手投資銀行の資本コストは5年後に平均10.4%に下がるが、自己資本利益率(ROE)は9%までしか上昇しないと試算されている。

一部の銀行は、こうした悲観的な見方に同調している。スタンダード・チャータード銀行(STAN.L)は2020年までにROEが10%にしか到達しないとの予想を示している。ドイツ銀行(DBKGn.DE)はROEではなく、のれん代などの無形資本を除く有形資本に対するリターンの比率を好んで用いており、2018年までにこの比率で10%超えを目標としている。ROEに引き直すとおそらく9%に満たない。

投資銀行はここ数年、低収益率への対策をいくつか打ってきた。コアリションのデータによると、2010年以来、トップ12行はトレーディングおよびコーポレートファイナンスの人員を2割削減した。それに規制当局から資本の積み増しを求められていることと、過去の過失により訴訟コストが山積しているのは周知の事実だ。

だから株主価値の破壊はやむなし、というわけではない。銀行にはまだコスト削減余地が残っているし、収益率を押し下げている事業から手を引く選択肢がある。ブロードリッジの調査に答えたあるトップランクのセルサイドアナリストは、大手銀行は最も給与水準の高い職員の給与をあと33%ほど引き下げる必要があるのではないか、との見方を示した。また、個々の商品ラインで収入が上位5位に入れない銀行は、その業務を完全に止めた方がいいかもしれない、とも指摘している。銀行が行動を起こそうとしないなら、しびれを切らした株主から引導を渡されるまでだ。

●背景となるニュース

*ブロードリッジによると、大手投資銀行は平均で見て少なくともあと5年間、資本コストを上回るROEを達成できない見通しだ。

*ブロードリッジはバイサイドとセルサイドのアナリスト147人を対象に調査を実施。大手銀行のROEは2014年の平均5%から20年には9%まで上昇する見通しだ。しかし資本コストは同期間に10.8%から10.4%への低下にとどまり、ROEはなおこれを下回る。

*ブロードリッジの調査は以下のアドレスをクリックしてご覧ください。

bit.ly/1WWLULf

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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