August 9, 2018 / 7:24 AM / 3 months ago

コラム:ソフトバンクとアリババ、関係複雑化に要警戒

[香港 8日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 関係筋によると、ソフトバンクグループ(9984.T)のファンドが、中国の電子商取引大手アリババ・グループ(BABA.N)の食品宅配アプリに対する出資を検討している。

 8月8日、関係筋によると、ソフトバンクグループのファンドが、中国の電子商取引大手アリババ・グループの食品宅配アプリに対する出資を検討している。写真はソフトバンクのロゴ。都内で昨年7月撮影(2018年 ロイター/Issei Kato)

ソフトバンクは既にアリババ株を29%保有し、孫正義社長が同社の取締役会に名を連ねてもいる。利益相反が起こりかねず、両社の株主は要警戒だ。

アリババが4月に完全子会社化したこのアプリ「餓了麼」は、同社のライバル、騰訊控股(テンセント・ホールディングス)(0700.HK)が支援する美団点評と熾烈な戦いを繰り広げている。iリサーチによれば、中国のオンライン食品宅配市場は700億ドル規模。この中で両社は値下げや販売促進でシェアを奪い合うのみならず、資本増強でも張り合っている。

IFRが6月に報じたところでは、美団点評は香港における新規株式公開(IPO)で最低40億ドルを調達する方針。ロイターによると、アリババ側は餓了麼を、地域密着型サービスを手掛ける傘下のコウベイ(口碑)と統合させた上で、ソフトバンクの「ビジョン・ファンド」や中国の投資ファンド、プリマベラ・キャピタル・グループなど外部投資家から資金を募る計画だ。

孫氏とアリババのジャック・マー(馬雲)会長との緊密な関係は次第に複雑化しており、疑問を生じさせる。両氏は互いの企業の取締役に就いており、ソフトバンクはアリババの最大株主だ。ビジョン・ファンドはアリババおよびその金融子会社アント・ファイナンシャル・サービシズ・グループとともに、インド企業に出資もしている。

しかしソフトバンクは、餓了麼と競合する食品宅配サービスを立ち上げたばかりの中国の配車大手、滴滴出行(ディディ・チューシン)と日本で合弁事業を行っている。また、ソフトバンクの別のファンドが滴滴出行に出資している。

孫氏がアリババ案件に両方向から関与しているのは、危なっかしくみえる。もちろん利益相反の可能性を抑えるため、自身は問題にタッチしないようにすることも可能だ。しかし餓了麼を子会社化して数カ月後に外部資金を調達する馬氏の動機は不透明だ。アリババは2018年3月期に200億ドルもの営業キャッシュフロー(正味)を稼ぎ出し、320億ドルもの手元資金を持つ。餓了麼は財務諸表を開示していないため、ソフトバンクとアリババの株主は、どちらが最終的においしい思いをするのか、知る術を持たないのかもしれない。

●背景となるニュース

*関係筋がBREAKINGVIEWSに明らかにしたところでは、ソフトバンク・グループのビジョン・ファンドはアリババ傘下の餓了麼による30億─50億ドルの資金調達で、主導的な立場を務める交渉に入っている。

*ロイターが7日報じたところでは、アリババはまず、餓了麼とコウベイ(口碑)を統合する計画。統合後の企業価値は最大250億ドルとなる見通し。

*アリババは4月、餓了麼の株式のうち未保有分を取得した。このときの企業価値評価は95億ドル。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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