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コラム:ソフトバンクのITファンドが描く詳細なきビジョン
2017年5月22日 / 07:09 / 6ヶ月後

コラム:ソフトバンクのITファンドが描く詳細なきビジョン

[香港 22日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 明瞭さを欠いたままビジョンを持つことは可能だろうか。ソフトバンクグループ(9984.T)の孫正義社長にとってその答えはイエスのようだ。孫社長は、テクノロジー分野に投資する1000億ドル規模の「ソフトバンク・ビジョン・ファンド」の初回出資が完了したと発表した。7カ月という短期間で、これまでにない規模となる930億ドルを調達した。

 5月22日、明瞭さを欠いたままビジョンを持つことは可能だろうか。ソフトバンクグループの孫正義社長(写真)にとってその答えはイエスのようだ。都内で2月撮影(2017年 ロイター/Toru Hanai)

この資金を活用して中国の電子商取引大手アリババ・グループ・ホールディング(BABA.N)のような素晴らしい投資先を見つけることができれば、ソフトバンクの投資家にとって大当たりとなる可能性がある。しかし、現在のところ孫氏は重要な詳細について明らかにしていない。

ファンドには、サウジアラビア王国やアラブ首長国連邦アブダビ首長国の政府系ファンドのほか、米アップル(AAPL.O)、台湾のフォクスコン・テクノロジー・グループ(2354.TW)、米通信用半導体大手クアルコム(QCOM.O)、シャープ(6753.T)などが出資する。ソフトバンクは280億ドルを出資する予定。

すべて計画通りに進めば、ソフトバンクの投資家にとって夢のようだろう。通信・テクノロジー業界の複合企業が巨大なベンチャーキャピタルへと変貌を遂げようとしているのだ。

孫氏はソフトバンクのバランスシートを圧迫することなく、あらゆるものをインターネットでつなぐ「モノのインターネット(IoT)」など新興テクノロジーの分野で、より長期的な投資を行うことが可能となる。

見通しは魅力的だ。ソフトバンクは過去18年にわたるアリババやスーパーセル、ヤフーYHOO.O(4689.T)といったインターネット企業への投資で44%という高い内部利益率を誇る。

しかし、こうした状況は再現不可能かもしれない。セクターのバリュエーションは大幅に上昇しており、孫氏はかなり大きな獲物を捕獲する必要があるだろう。

だが仮に孫氏のチームがそれに近い状況をもたらすことができたなら、ファンドの投資家もソフトバンクも満足するだろう。ただどの程度満足できるかは不透明だ。

プライベートエクイティーファンドのような設定であれば、ソフトバンクの分配利益「キャリード・インタレスト」は理論上、数百億ドルに達する可能性がある。年間運用手数料も数億あるいは数十億ドルに上る可能性がある。

しかし、これらはすべて憶測にすぎない。ソフトバンクは手数料の額や利益分配の方法、投資継続期間などについてまだ明らかにしていない。ビジョンはソフトバンクが固める。詳細は決算報告で徐々に明らかになる可能性があるが、現在のところ孫氏が株主に提供しているのは、詳細に欠ける大きなビジョンだ。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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