August 2, 2018 / 3:59 AM / 4 months ago

コラム:テスラの見通しは「気休め」か

[ニューヨーク 1日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米電気自動車(EV)大手テスラ(TSLA.O)のイーロン・マスク最高経営責任者(CEO)は、かろうじて一息つける環境を作り出した。

 8月1日、米電気自動車(EV)大手テスラのイーロン・マスクCEOは、かろうじて一息つける環境を作り出した。写真は同社ロゴ。カリフォルニア州で6月撮影(2018年 ロイター/Mike Blake)

時価総額5.6兆円のテスラが1日発表した第2・四半期(4─6月)決算によると、現金燃焼(フリーキャッシュフローのマイナス幅)は改善。また、従業員の9%削減にも着手した。これらに加え、モデル3の増産により、下半期には黒字に転じるはずだと、気まぐれなマスクCEOは考えている。

第2・四半期の現金燃焼はアナリスト予想を下回る7億4000万ドルで、第1・四半期の10億ドルから縮小した。マスクCEOは、前回の決算電話会議で一部の質問に対し「退屈」「間抜け」とばかにしたことについて謝罪さえした。

現時点における同社の手元資金は約22億ドル。マスク氏が年内に同社を赤字から黒字に転換できるなら、工場を稼動し続けるために必要な約15億ドルを下回ることはないと、シティグループは予想する。

だがテスラはまた、第2・四半期に追加買掛金4億ドルを計上。要するにこれは、サプライヤーなどに対する「ツケ」である。必ずしも問題ではないが、現金燃焼のマイナス幅の減少は見た目ほど大きくはないか、持続可能ではない可能性がある。

さらに言えば、来年2月には11億ドル規模の社債が償還期限を迎える。黒字化する前にさらに3億ドルの資金が流出したと仮定すると、来年の第1・四半期半ばまでにテスラの手元資金は8億ドルを切ることになる。

つまりそれは、株式発行による資金調達を抜きにした場合、同社は常態的な現金燃焼から、ある程度の現金を生み出す状態への転換を迫られることを意味する。

多くの投資家は依然として「信者」だ。トムソン・ロイターI/B/E/Sによると、同社株式の価値は、2020年の業績に基づくアナリスト予想の35倍である。

だが、その他の人々は確信を持てずにいる。テスラの社債価格は1ドル当たり約89セントで取引されている。またテスラ株は6月にピークに達した後、20%近く下落している。

先月、タイの洞窟に閉じ込められた少年らを救助するダイバーを巡り、マスクCEOが暴言を吐いたようなご乱心も、何の助けにもならない。向こう数カ月で大量に資金を生み出すエンジンがかけられなければ、市場からさらなる罰を受けることになるかもしれない。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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