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コラム:英中銀、物価上昇と政局混迷で直面する「試練」
2017年6月15日 / 06:55 / 5ヶ月後

コラム:英中銀、物価上昇と政局混迷で直面する「試練」

[ロンドン 14日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 英国の政局が混沌としてきたことで、イングランド銀行(英中央銀行、BOE)のカーニー総裁はインフレ率の急上昇を無視しにくくなった。物価上昇はおそらく一時的な現象に終わりそうだし、賃金の伸びも鈍いままだ。しかし政権が不安定なだけに、英国債の投資家は神経をとがらすだろう。

 6月14日、英国の政局が混沌としてきたことで、イングランド銀行(英中央銀行、BOE)のカーニー総裁(写真)はインフレ率の急上昇を無視しにくくなった。ロンドンで4月撮影(2017年 ロイター/Peter Nicholls)

5月のインフレ率は2.9%と、過去4年で最高となり、BOEの目標を1%ポイント近く上回った。それでもBOEが政策金利を過去最低の0.25%に据え置いているのは理に適っている。欧州連合(EU)離脱を決めた昨年の国民投票後、ポンドが下落して輸入物価を押し上げたが、その影響は剥落していくはずだ。

その上、現在のインフレは自律的な物価上昇スパイラルを引き起こすというよりは、消費を圧迫する可能性の方が大きそうだ。英統計局が14日発表した2─4月のボーナスを含む週間平均給与は、物価調整後で前年同期比0.4%減少。2014年以来で最大の実質賃金の減少となった。

とはいえ、BOEが手をこまねいているのは難しくなりつつある。第1に、先週の総選挙でどの党も過半数議席を獲得できなかったことで、財政政策は従来より緩くなりそうだ。メイ首相率いる政権は、有権者の支持を取り戻すために不人気な緊縮策を棚上げし、従来の計画よりも支出を増やそうとするだろう。

公的支出が増えたからといって、成長率が高まるとは限らない。EU離脱交渉を巡る不透明感が、企業の景況感と設備投資を圧迫する恐れがある。しかし国債市場では、別の問題も芽生え始めている。13日に消費者物価指数が発表された後、英国債利回りは急上昇した。翌日には利回りが低下したが、相場の急変動は市場で緊張が高まりつつあることを示した。

英国の経常収支赤字は昨年、国内総生産(GDP)比4.4%に達しており、外国勢による資産購入に赤字穴埋めを頼っている状態だ。インフレや財政に対する懸念から海外投資家が英国債を売るようなら、国債利回りは上昇し、ポンドはさらに下がるかもしれない。カーニー総裁は今よりずっと大きな試練に直面するだろう。

●背景となるニュース

*英統計局が14日発表した2─4月の週間平均給与は、ボーナスを除くベースで前年同期比1.7%増、ボーナスを含めると2.1%増となった。

*物価調整後の週間平均給与は、ボーナスを除くと前年同期比0.6%減、ボーナスを含めると0.4%減で、2014年以来で最大の減少率となった。

*英統計局が13日発表した5月の消費者物価指数は前年同月比2.9%上昇し、約4年ぶりの高い伸び率となった。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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