July 8, 2019 / 4:28 AM / 15 days ago

コラム:ドイツ銀、大規模リストラは楽観シナリオが前提

[ロンドン 7日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 自信たっぷりの子どもも、間違いを認めることが成長の一環だと分かっている。その尺度に照らせば、ドイツ銀行(DBKGn.DE)はようやく成熟への道を歩み始めたばかりだ。ゼービング最高経営責任者(CEO)は7日、トレーディング部門の大規模な縮小や2880億ユーロの資産の流動化などを打ち出し、足かけ10年にわたる世界的な投資銀行の地位を築くという取り組みについて、事実上の終結宣言を出した。ただこうした撤退を成功させるには、市場の友好的な態度が続き、計画実行段階で大きなミスをしないことが大前提となる。

 7月7日、自信たっぷりの子どもも、間違いを認めることが成長の一環だと分かっている。写真は独フランクフルトで1月29日撮影(2019年 ロイター/Kai Pfaffenbach)

ドイツ銀は、投資家がずっと前からそうだろうと見当をつけていた事態を認めた。すなわち今年の有形自己資本利益率4%という目標は幻影だったし、利益を食いつぶしている投資銀行事業はもっと根本的なリストラが必要ということだ。投資銀のリストラという面で、ゼービング氏は株式トレーディング部門の完全閉鎖と債券部門の縮小を掲げた。スリム化が功を奏せば、昨年235億ユーロだった調整後の総費用は2022年までに170億ユーロに圧縮され、収入に対する費用の比率は70%に低下する。収入は240億ユーロ強と、昨年を10億ユーロ下回る程度にしか落ち込まないという想定だ。

ただしリストラ計画は、相当甘い想定に依存している。株式のセールスおよびトレーディングで昨年得た収入は20億ユーロ近くに上り、債券トレーディング収入は53億ユーロだった。ドイツ銀は、法人取引や助言業務、資産運用などが、投資銀事業縮小で予想される25億ユーロの減収をある程度穴埋めしてくれると算盤をはじく。とはいえ穴埋め役が期待される事業は昨年の収入が前年から減っており、幸先は良くない。またドイツ銀は、資産切り離しに関する費用を最低限しか見積もっていないが、景気悪化や新たな規制当局による制裁金処分などが現実化すれば、計画が順調に進まなくなる恐れが出てくる。

時価総額が有形資産の簿価の25%しかないドイツ銀としては、ゼービング氏が困惑している投資家に長期的な視点を持たせたがっている点は理解できる。それでも同氏の明るい前提条件が正しいと証明されるまでは、ドイツ銀が「1人前の大人」になるという宿題が片付くことはないだろう。

●背景となるニュース

・ドイツ銀行は7日、経営立て直しに向けた抜本的な事業再編の具体的な計画を発表した。計画の総コストは74億ユーロに上る。

・今後世界全体の株式トレーディング部門を完全に閉鎖し、債券部門を縮小する。また好ましくないとみなすリスク性資産740億ユーロ相当を移管する受け皿機関を設立する。

・こうしたリストラに伴って第2・四半期は28億ユーロの純損失となる見通し。

・同行は2022年までに7万4000人の削減を目指していると表明した。

・同行の監査役会は7日の会合でこの計画を承認した。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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