コラム：投機筋がドル買いに急転換、後退するユーロ先高期待

［ロンドン　２５日　ロイター］ - ヘッジファンドなどの投機筋が、過去最速のペースでドルの強気ポジションを拡大しつつある。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が最近タカ派的なシグナルを発信していることを額面通りに受け止めているためだ。

ドルに対する強気の裏返しはユーロ先高期待の全面的な後退で、ユーロ買い持ちの減り方もこれまでで最も大きい。

こうした投機筋の動きを背景に、主要６通貨に対するドル指数は一時１年ぶりの高値に達した。今の問題は、ヘッジファンドなどがどの程度までのドル高を受け入れるつもりがあるのかになってきた。

米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）の直近のデータによると、１９日までの週に投機筋のドル買い持ちは１０４億ドルとなった。前週は７１億ドルの売り持ちで、昨年６月以来の買い持ちに転じた形。１週間で１７５億ドルという強気方向への変化幅は、ＣＦＴＣが先物ポジションのデータ集計を始めた１９９９年以降で最大を記録した。

この間ユーロの買い持ちは７７億ドルも減少し、１９日までの週で３万６１１８枚と１年ぶりの低水準になったほか、減少幅は過去最大だった。

ユーロ買い持ちが過去最大の１５万１４７６枚に膨らんだのは４月とつい最近だったが、今月２１日の欧州中央銀行（ＥＣＢ）のドラギ総裁会見後にユーロが２年ぶりの下げに見舞われた点を踏まえると、買い持ちはさらに減ってもおかしくない。

投機筋のドル強気見通しが、主に純粋な金利と債券利回りの差に基づくものなら、ドルは一段と値上がりして、ユーロは１．１５ドルを割り込む可能性がある。ＦＲＢとＥＣＢが今月発したメッセージはこの上ないほど好対照だからだ。

ＦＲＢは年内の想定利上げ回数を以前の３回から４回に引き上げた半面、ＥＣＢはマイナスの政策金利が相当先まで続く展開を示唆。場合によってはドラギ氏が就任以来一度も利上げせずに来年１０月の任期を終える事態もあり得る。

ドルとユーロを比べて金利と債券利回りの差が相対的にドルに有利だという表現では、控えめ過ぎるとも言える。５年国債の米独利回り差は２１日時点で３０９ベーシスポイント（ｂｐ）と、１９８９年１月以来の大きさになっているのだ。

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