July 12, 2018 / 6:32 AM / in 4 months

ドル/円は112円台、半年ぶり高値更新:識者はこうみる

[東京 12日 ロイター] - 東京外為市場で12日、ドルは一時112.38円まで上昇し、1月10日以来半年ぶりの高値を更新した。好調だった米卸売物価指数や、米中貿易戦争懸念による中国人民元の下落もドルの支援材料となっている。

 7月12日、東京外為市場でドルは一時112.38円まで上昇し、1月10日以来半年ぶりの高値を更新した。2017年撮影(2018年 ロイター/Thomas White)

市場関係者のコメントは以下の通り。

●ドル高の主因は持ち高調整、目先115円も

<シティグループ証券 外国為替・新興国市場本部長 狩野弘一氏>

きょうにかけて発生しているドル高は、参加者のポジショニングが大きく影響していると考えている。

米中貿易戦争が激化すれば日本も少なからず影響を受けるとみて、ドル/円はリスクオフ的な下落を想定して売り込んでいた参加者が多かった。しかし、日本株の下げはそれほど大きなものにならず、市場のリスクセンチメントはあまり悪化しなかった。ドル/円も意外に底堅く推移したため、貿易問題に着目して売り仕掛けていた向きが、買い戻しを迫られている。

中長期的には貿易戦争の結果、各国景気に下押し圧力がかかり、リスクオフムードが強まり、やはり円が買われることになるかもしれない。ただ、短期的には予想が外れた以上、トレーダーは損切りに動かざるを得ない。

貿易戦争という取引テーマでは、アジア通貨が下落してドル高が進む公算が高くなるが、アジア通貨は流動性が低いので、その代替取引の意味合いを込めて、流動性の高い対円でドルを買う参加者もいるようだ。実際、ここ数週間はその戦略が奏功している。

ドル/円は200日移動平均線を明確に上抜けており、112円台と直近高値も超えてきた。売り方の買い戻しや、出遅れた向きの買いが入りやすい情勢で、短期的には115円を超える水準まで、ドル高が進む可能性もあると見ている。

多くの参加者が足元のドル高に違和感を持っており、本格的な損切りなどの持ち高調整がまだ発生していないためだ。

ただ、本格的にドルの取引レンジが切り上がるかは、また別の手がかりが必要となる。米国の株や金利動向が鍵となるだろう。

●インフレ加速のない米物価上昇で一段のドル高余地も

<三菱UFJモルガン・スタンレー証券 シニア投資ストラテジスト 服部隆夫氏>

足元のドル高の要因の一つに、前日公表された6月の米卸売物価指数(PPI)が好調だったことがある。

米連邦準備理事会(FRB)が物価の目安としているコア個人消費支出(PCE)価格指数も2%台に乗せており、このまま2%台を踏みしめて上がるのか、それとも年後半に下押し圧力にさらされるか見方が分かれている。

しかし少なくとも最近のインフレ指標をみる限り、米国では緩やかな物価上昇圧力が継続する蓋然性が高いと考えている。

6月の失業率は4.0%と前月の3.8%を上回ったが、これは雇用環境の改善で新たに労働市場に参入した人が増えた結果で、良い失業率の上昇だ。賃金上昇率が鈍いことも再確認され、雇用統計ではインフレを加速させる兆候がみられなかった。

以上から、米国経済は良好な雇用環境を保ちながら、インフレが加速せずに経済成長を成し遂げる余地があるとみている。

FRBは3カ月に一度のペースで段階的な利上げを継続するが、利上げのペースを加速させることはないだろう。

ドル/円相場については、実質金利差からみて115円程度が適正と計算できる。

それでもドルが112円台にあるのは、トランプ政策に対する不透明感の延長線に円高リスクが強く意識されているためだろう。

ただ、大方の実需筋はこの円高リスクに備えて為替リスクのヘッジを済ませていると考えられ、実需筋によるヘッジのための新たなドル売り/円買いニーズは限定的とみられる。また、ドル高が進行すれば為替ヘッジが部分的に巻き戻され、円安圧力が醸成される可能性もある。

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