February 15, 2018 / 4:34 AM / 7 days ago

ドル106円台半ば、短期筋が売り圧力:識者はこうみる

[東京 15日 ロイター] - 東京外国為替市場では15日、短期筋主導の下攻めでドル/円が一時106.30円まで下落し、1年3カ月ぶりの円高水準をつけた。米長期金利が4年1カ月ぶりの水準に上昇し、日経平均も一時400円超高となったが、ドル安の流れに歯止めがかからなかった。

一方、麻生太郎財務相は同日、現在の為替市場について、「特別に介入が必要なほどの円高・円安ではない」と述べている。

市場参加者のコメントは以下の通り。

●ドルに底打ち感なし、ユーロ高でECBの出口困難化も

<FXプライムbyGMO 常務取締役 上田眞理人氏>

注目された米国のコア消費者物価指数(CPI)が予想より強い結果となったことで、前日は一瞬ドル買いとなったが、その後は、株高を背景とするリスクオンとなり、結局、ドルが全面安となった。

先ほど、麻生財務相から、今の状況は特別に介入しなければいけないというほど、円高でも、円安でもない、との発言があったが、通商面では、トランプ大統領が、対米黒字国に対して、一段と語気を荒げていることもあり、よほど急激な円高にならない限り、介入の余地はないだろう。

1月の米国のコアCPIは前月比0.3%増(前月は同0.2%増)となったが、金融市場では、FRBが「ビハインド・ザ・カーブ」となり、インフレを悪化させるリスクも意識され始めている。こうした不安感もドル売りを正当化する。

需給面では、今回のドル安が徐々に進行し、下落しては少し反発するというパターンを繰り返しているため「セリング・クライマックス」にはならず、ドルの底打ち感が出にくい。当面の下値めどは105円ちょうどで、1―2週間のレンジとしては、105―108円を想定している。

他方、ドル全面安の地合いから、ユーロが一段と買われる可能性がある。

ただ、ユーロ高は金融引き締め効果を持つので、欧州中央銀行(ECB)のテーパリングは前途多難になるだろう。ECB要人はユーロ高けん制の口先介入を行っているが、市場は日本や欧州の口先介入に対して機敏に反応するような状況ではない。

今後のECB理事会で、出口戦略に対するスタンスがどのように変化するか注視すべきだろう。

●黒田総裁再任で円安の蓋然性高まらず

<みずほ証券 チーフ為替ストラテジスト 山本雅文氏>

当面は、日本株の下落と円高の負の連鎖が立ち切れない状況が続き、105円方向へのモメンタムが強まる場面もありそうだ。

ただ、米国経済のファンダメンタルズは相対的に強く、米国のように経常収支の赤字国では、経済が良好であれば通貨が上昇するという傾向がある。そうした基本的なシナリオが株価の急落によって完全に喪失したとは考えていない。

ドル/円相場においては、ドル高の基本シナリオに加え、黒田総裁再任の可能性が、今後の予想を複雑化させている。

市場では、黒田総裁が再任されれば、金融緩和が継続されて円安圧力が維持されるのとの見方が一般的だ。

しかし、黒田氏はインフレ目標の早期達成を最優先し、その手段として必要不可欠な円安を追求してきたというわけでは必ずしもなく、その時々の政権の優先事項を考慮して政策を運営している。

実際、2015年6月10日に、黒田総裁は「実質実効為替レートでかなり円安水準になっている」、「これ以上の円安は普通に考えればありそうにない」と述べるなど、円安けん制・円高容認という政策を採用してきている。

従って、黒田総裁が再任されたとしても、必ずしも円安の蓋然性が高まるわけではないとみている。

また、日銀は過去6回にわたりインフレ目標達成時期見込みを先送りし、足元では「19年頃」へと当初より約4年分後ずれさせている。黒田総裁再任の場合、日銀は緩和度合いを強めるというよりは、インフレ目標達成時期を先送りし続けるとの期待を高めやすいだろう。

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