＜東京市場 17日＞
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日経平均 ｜国債先物3月限 ｜ 国債289回債 ｜ドル／円(14:38) ｜
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15482.15円 ｜ 136.26円 ｜ 1.570％ ｜ 113.02/05円 ｜
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-32.36円 ｜ -0.20円 ｜ +0.025％ ｜ 113.26/30円 ｜
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注：日経平均、国債先物は前引け、現物の価格は午前１１時の値。
下段は前営業日終値比。為替は前営業日ＮＹ終盤。
［東京 １７日 ロイター］ １７日の東京市場は、前週末ＮＹ市場の地合いを引き継
ぎ株安・債券安。１１３円台の円安を受けて輸出関連株に打診買いが入り日経平均<.N225
>が急速に下げ渋る場面もみられたが、その後のアジア株安で帳消しになった。金融市場
では、予想外の物価上昇によって米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げ余地が制限される
、との懸念が浮上しており、市場が期待する金融緩和によるマネーの供給という観点から
も警戒されている。株安は債券にとって買い材料になるはずだが、現在は質への逃避より
も米国のインフレ懸念に引っ張られており、長期金利は上昇含みだ。
＜迫力不足の政策＞
株式市場では前週末の米国株安を嫌気して、売りが先行。日経平均は２００円超の下げ
幅となっている。為替が１１３円台の円安方向に振れたことで、ホンダ7267.T、キヤノ
ン7751.Tなどの輸出関連株に買いが入ったものの、円安効果は限定的だった。クリスマ
ス休暇を控えて海外勢の動きは鈍く、指数は先物の売買で振れやすくなっている。
１１月米消費者物価指数（ＣＰＩ）が予想を上回ったことから、ＦＲＢによる追加利下
げ期待が後退した。「もともと米利下げのペースが鈍いことに加え、欧米中央銀行の流動
性政策も物足りない。政策が後手に回るのではないかとの懸念が出ている」（ちばぎんア
セットマネジメントの安藤富士男専務）という。
＜米経済のリスクシナリオ意識＞
ある準大手証券関係者は「米インフレ懸念が広がってきた。今後の金融政策の手足が縛
られる可能性が出てきており、スタグフレーションも意識され始めている。米クリスマス
商戦の動向についても懸念される。目先、ベスト・バイBBY.Nやサーキット・シティ・
ストアーズCC.Nの決算から米個人消費の動向を確認したい」と話す。
新光証券・シニアテクニカルアナリスト、三浦豊氏は「１１日の米連邦公開市場委員会
（ＦＯＭＣ）後、米国株式市場のセンチメントが悪化している。それを受けて株価が軟化、
日本を含むアジア市場全般にその影響が波及しているようだ」と話す。国内株式につては、
「しばらくは先物中心に乱高下しやすい相場が続く」とみている。
＜国際優良株に押し目買い＞
ただ、三浦氏は、日経平均は２５日移動平均線前後の水準にあるため下値を売り込む状
況でもない、ともいう。「需給はすでに最悪期を脱している。下値では郵貯や政府系ファ
ンド等が国際優良株を買い始めているとみている。下値を支える投資家が登場したことで
株価が大きく崩れる可能性は低下した」（ちばぎんアセットの安藤氏）との声も出ている。
短期的には、日経平均で１万５０００割れの水準で買いが入るかどうかがポイントだ。
＜米インフレ懸念に軍配＞
円債は続落。前週末に米国でインフレ懸念が高まり、米利下げ継続の見通しがやや修正
されたことで米債安が進行。その流れを引き継ぎ、円債市場は上値の重い展開で取引が始
まった。日経平均株価の下落で下げ渋る場面もあったが、軟調な地合いは継続している。
国債先物中心限月３月限は一時、前週末比３６銭安の１３６円１０銭まで下落。現物市
場では１０年最長期国債利回り（長期金利）が３ｂｐ高い１．５７５％、２０年債利回り
は３ｂｐ高い２．１７５％に上昇した。あすの２０年債入札を前にしたヘッジ売りやディ
ーラー勢の調整売りがみられた。
外資系証券の債券担当者は「円債市場では、国内よりも海外発の動きで相場が動きやす
くなっている。国内要因で動くとすれば、年末を控えた需給程度だろう」とみている。「
欧米金融機関の損失計上の問題や、米欧５中銀による資金供給など材料には事欠かないが、
一連の質への逃避の動きは峠を越えつつあるようにも思える。一方で、徐々に年末の休
暇ムードが強まってくるタイミングでもあり、今は相場の方向性を見極めようとしている
段階」という。
米国のインフレ懸念という厄介な問題がクローズアップされているだけに、目先は「市
場は質への逃避との狭間で反応に戸惑い、方向感を失う場面があるだろう」（三菱ＵＦＪ
証券・チーフ債券ストラテジスト、石井純氏）との声も出ている。
＜ドルは米金利に反応しやすく＞
為替市場も、株式などの資産価格の動きよりも、米金利動向に反応しやすくなっている。
東京時間では、前週末ＮＹ市場でつけた６週間ぶりの高値１１３．６０円を視野に入れ
た動きが続いた。ドルショート勢の巻き戻しなど、年末の手仕舞いなども加わり「年末ま
でに１１５円回復もあり得る」（国内金融機関）との見方が出ている。市場では「株と為
替の相関関係は前週あたりからみられなくなっている」（信託銀）とされ、総弱気だった
ドルに対するセンチメントの変化が指摘されている。ただ、ドルが反転上昇したとまでみ
る向きは少ない。
（ロイター日本語ニュース 橋本 浩記者；編集 田巻 一彦）