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〔焦点〕am/pmの売却は買い手つかず難航も、価格やFCの調整などがカギ

 [東京 11日 ロイター] 焼肉店チェーン「牛角」などを展開するレックス・ホールディングス(東京都港区)のコンビニエンスストアチェーン、エーエム・ピーエム・ジャパン(am/pm、東京都港区)売却は、買い手の選定が難航すると予想されている。すでに店舗が飽和状態にあるコンビニ各社がリストラ費用の負担を覚悟でam/pm買収に踏み切るかどうかは金額次第だが、実際に「買い手がいない」との声も漏れてくる。同業者による買収はフランチャイズ(FC)システムがネックになるとの指摘も多く、一筋縄では行きそうにない。

 <ブランド一本化やFC店舗統廃合がハードル>

 業界では、コンビニ特有のフランチャイズ(FC)方式での出店形態が再編を起こり難くしていると指摘する声は多い。FCでは、契約内容や出店基準が各社まちまちで、親会社が変われば個別に契約しているオーナーの出店条件などの変更が必要になる。また、買収した際に近接する店舗の統廃合をしようとしても、FC契約を解除する場合は、その解約のために違約金を支払うことになるため、買収する側にかなりの体力と時間と手間が求められる。

 ある大手コンビニ関係者は「加盟店オーナーの問題があり、am/pmとレックスが合意すれば売却できるというものではない」と語る。また、別の関係者は「店舗網強化のために買収しても、その後の負担を考えると、重荷になるかプラスになるかは微妙」と話す。

 百貨店で一連の大再編が進んだ際にもコンビニ業界が無風に近かったのは、こうした理由が大きい。業界最大手のセブン&アイ・ホールディングス3382.Tは、コンビニの買収には興味を示していない。

 ファミリーマート8028.Tの上田準二社長は「コンビニの再編は必ず起こる」と話す再編論者だが、その際にも「ブランドの一本化が前提になる。加盟店を説得できるかポイントだ」(7月のロイターとのインタビュー)と述べている。

 <首都圏の店舗網強化、シェア競争意識し入札に名乗りも>

 ただ、そうは言っても、コンビニの店舗数は7月末現在で4万店を超えており、「せいぜい1万店しか増えない」(大手コンビニ幹部)とみられている。特に都心の出店余地は限られており、最大手のセブン&アイHDを追う立場の各社には、唯一人口増が見込まれる首都圏に強いam/pmの店舗網は魅力的だ。三菱UFJ証券のシニアアナリスト、金森淳一氏は「コンビニ各社はシェアの問題上どこかに取られるのが嫌なので、ひとまず(買い手として)手を挙げることは考えられる」と予想する。

 ただ、一方で「コンビニ経営の肝となる関東圏のシェア変動の起爆剤にはならないだろう」とも分析する。関東では、セブンイレブンがすでに約5200店舗と群を抜いている。他は、ローソンが2200─2300店舗、ファミMが2500─2600店舗を持っているが、am/pmが関東圏に持つ約900店舗を足しても到底セブンには追いつかない。

 ローソン2651.Tは「現時点で決定している事実はない」(広報担当者)とコメントする一方、ファミリーマートは「am/pmに興味があるか、という話を受けたことは何度かある。同じコンビニとして関心はあるものの、現在は状況を見ている段階」(広報担当者)と話す。

 <自社のシステムで黒字化定着可能かがポイント>

 レックスがam/pmを買収した2004年3月期の当期損益は35億円の赤字。金融筋は、レックスが売却に踏み切ったのは「買収から4年たっても思ったような経営再建ができない。いっそ売却して、債務も切り離し、レックスの経営状態を良くしようと判断した」と説明する。

 複数の業界関係者は、これまでにも非公式な接触も含めam/pm売却の打診は何度かあったと明かす。しかし、買い手が現れなかったのは、同社の経営内容に疑問符が付いていたためだ。コンビニは、各社とも黒字を確保できる体制を確立している。am/pmを精査し、自社のシステムで黒字化が定着できる見通しとなれば、同業者でも名乗りを上げる可能性が出てくる。

 あるアナリストは「100億円で買収できれば安い買い物と言える」と予想。ただ、違約金や店舗の統廃合にどの程度の費用が発生するかにもよるため、「買い手は本当に現れるのだろうか」と懐疑的だ。

 コンビニは、銀行や収納代行、電子マネーなど、社会インフラとしての役目を負う部分が大きくなっている。中小では、こうした部門に十分な投資を振り向けることは難しく、大手との差は開くばかりだ。業界では、再編の待望論は常にくすぶっている。

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  (ロイター日本語ニュース 清水律子記者 江本恵美記者)

 ※(ritsuko.shimizu@thomsonreuters.com; 03-6641-1824; ロイターメッセージング:ritsuko.shimizu.reuters.com@reuters.net)

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