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ECB総裁が追加緩和示唆、下振れ懸念で3月に政策見直しへ
2016年1月21日 / 14:10 / 2年後

ECB総裁が追加緩和示唆、下振れ懸念で3月に政策見直しへ

[フランクフルト 21日 ロイター] - ドラギ欧州中央銀行(ECB)総裁は、金融市場の混乱や原油安、中国など新興国の経済減速を背景にユーロ圏経済への逆風が強まっているとして、3月に金融政策スタンスを見直す考えを示した。

 1月21日、ECBは、主要政策金利のリファイナンス金利を0.05%に据え置いた。写真はユーロの看板。フランクフルトで19日撮影(2016年 ロイター/Kai Pfaffenbach)

総裁が向こう数カ月の追加緩和を示唆したことで、ユーロは対ドルで売られ、2週間ぶりに1.08ドルの水準を割り込んだ。短期金融市場は3月利下げの可能性を織り込み、従来の予想から3カ月前倒しした。

ドラギ総裁は理事会後の会見で「金利は当面、現在の水準か、一段と低い水準にとどまる」と述べた。ECBはこの日、主要政策金利をすべて据え置いた。

総裁はまた、年明け以降、新興国の成長見通しや金融、商品(コモディティ)市場の混乱、地政学リスクなどをめぐる不透明感が強まる中で「下振れリスクが再び高まった」と指摘。

「そのため次回3月初旬の理事会で、金融政策スタンスを見直すとともに、おそらく再検討する必要がある」と言明した。

また「われわれには行動する力と意欲、そして決意がある」とし、金融政策手段をどこまで活用する用意があるのかに「制限はない」と明言。政策に手詰まり感が出ているとの懸念を一蹴した。

12月理事会の追加緩和決定については、当時入手していた情報を踏まえると「全く適切かつ効果的」として、正当性を主張した。12月の決定をめぐっては、より大胆な追加緩和を期待していた市場の失望を招いた経緯がある。

12月時点のECB見通しは、今年の原油価格を平均1バレル=52.2ドルと想定。だが北海ブレント先物LCOc1は現在、27ドル前後で推移しているほか、2022年物の原油先物LCOZ2も50ドルを下回るなど、市場が早期回復を見込んでいないことを反映している。

<景気見通しへのリスクは下向き>

ドラギ総裁は、ユーロ圏の景気回復は進行していると強調したが、世界経済の脆弱性や地政学リスクを背景に、見通しへのリスクは「引き続き下向き」とした。

さらにECBの頭痛の種となっているのが、エネルギー安の影響だ。他のモノやサービスの価格まで下押し圧力がかかり、コアインフレ率も2%弱とするECBのインフレ目標から遠ざかっている。

総裁は「インフレ率は今後数カ月、極めて低い水準かマイナスにとどまり、年内のより後の段階でしか上向かないと見込む」としている。

人民元の下落で、中国のデフレリスクが海外にも波及、ECBのユーロ押し下げ能力が制限され、利下げ効果の低減を招く構図となっている。

ただ、金融市場が混乱する中でも、総裁はユーロ圏の銀行システムはこれまでのところ良く持ちこたえているとし、「危機前のような不安定化の兆候は見られない」と述べた。

<利下げかQE拡大か>

JPモルガンのアナリスト、グレッグ・フゼシ氏は「預金金利引き下げを3月に前倒しするのは難しくないだろう」と指摘。考えられる追加緩和手段として、預金金利の10bpを超える引き下げ、資産買い入れ枠を月額600億ユーロから700億ユーロに拡大、段階的な預金金利の導入、追加の長期リファイナスオペなどを挙げた。

ノルディアは、インフレ率は長期間低迷する一方、インフレ期待が追加緩和措置に反応するには時間を要する見込みとして、「6月の理事会で新たな追加緩和策が必要となる公算が大きい」と分析する。

*内容を追加して再送します。

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