May 26, 2018 / 1:25 AM / 6 months ago

コラム:債券運用業界に波紋呼ぶバンガードの新ETF

[ニューヨーク 21日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 世界第2位の資産運用会社バンガードは、債券市場でより大きな地歩を占めたいと考えている。そこで同社が打ち出したのが、米国で初めて世界中の債券に投資する上場投資信託(ETF)を設立する計画だ。

 5月21日、世界第2位の資産運用会社バンガードは、債券市場でより大きな地歩を占めたいと考えている。2011年撮影(2018年 ロイター/Kacper Pempel)

金利上昇が続いており、買い手にはリスクが生じる。しかし手数料が安いインデックス運用の世界では、54兆ドル規模に達する債券市場は比較的まだ未開拓の分野となっている。逆にアクティブ運用業界は、バンガードの動きによって隠れみのがまた1つ減ることになる。

バンガードが提案したトータル・ワールド・ボンドETFは、証券を直接買うのではなく、同社の既存の2本のETFに資金を振り向ける。1つは米国で投資適格基準を満たしている国債、機関債、社債が対象、もう1つは同じ格付けの外国証券専門に投資するETFだ。

世界の債券市場への投資を1本のファンドにまとめるので、さまざまな種類の債券を一括購入したい個人投資家にアピールできる。さらに手数料率を大型の株式ETFとは違って0.1%未満に抑えることで、機関投資家にも有利な運用手段を提供する形になる。

こうしたETFを今立ち上げるのは理屈に合わないように思えるかもしれない。世界経済は成長が加速し、米連邦準備理事会(FRB)が着実に引き締めを継続しているため、債券相場は打撃を受けて利回りは上昇している。実際、米10年債利回りは先週、約7年ぶりの高さとなる3.1%近くになった。

それでも投資家は、割高化した株価が下落する事態へのヘッジとして債券市場に資金を流し込み続けている。リッパーによると、年初から今月16日までにETFを含む課税債券ミューチュアル・ファンドには284億ドルが流入し、このままなら年間では過去2番目の流入規模となりそうだ。資産運用リスクの最小化を目指す企業や州、地方自治体などの年金基金も債券保有を維持ないし拡大しつつある。

バンガードやライバルのブラックロック(BLK.N)にとって、これら投資家の運用意欲はすなわち商機となる。バンガードの資産5兆ドルのうち債券は26%だが、8500億ドル規模のETF事業に占める比率は18%弱にとどまっている。ブラックロック傘下のiシェアーズは既に、独自に算出した指数に追随するいくつかの債券ETFを稼働させた。従来の債券ファンドマネジャーは、かつて多くの株式ファンドマネジャーをみじめな状況に陥れた顧客からの手数料引き下げ圧力を、まさにこれから経験しようとしている。

●背景となるニュース

・バンガードは21日、世界中の投資適格債で資金を運用する上場投資信託(ETF)の設立認可を米証券取引委員会(SEC)に申請したと発表した。

・このバンガード・トータル・ワールド・ボンドETFは第3・四半期中に始動する見通しで、バンガードの既存の2本のETFに直接投資する。具体的にはバンガード・トータル・ボンド・マーケットETF(BND.P)とバンガード・トータル・インターナショナル・ボンドETF(BNDX.O)。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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