December 20, 2018 / 1:19 AM / a month ago

コラム:追加利上げ断行、景気や市場の逆風にさらされるFRB

[ワシントン 19日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米連邦準備理事会(FRB)が追加利上げに踏み切った結果、パウエル議長はさまざまな面で厳しい立場に置かれることになる。

12月19日、米連邦準備理事会(FRB)が追加利上げに踏み切った結果、パウエル議長(写真)はさまざまな面で厳しい立場に置かれることになる。ワシントンで開かれた記者会見で撮影(2018年 ロイター/Yuri Gripas)

今回の利上げは、トランプ米大統領の批判を押し切る形で実施された。景気減速や弱気ムードの市場は、この先の金融政策のかじ取りを困難にする要素でしかない。

トランプ氏は数カ月にわたり、自ら起用したパウエル議長に利上げを思いとどまるよう促し続け、18日には「市場(の声)を感じろ」と発言。それでもFRBは19日までの連邦公開市場委員会(FOMC)で、政策金利の誘導目標を25ベーシスポイント(bp)引き上げて2.25─2.5%とすることを決めた。2015年に事実上のゼロ金利を解除して以降、9回目の利上げだった。

FRBが来年進む道のりは険しさが増している。世界経済は輸入関税の応酬による悪影響を受けて、成長鈍化の兆しがより多くなっている。米物流サービスのフェデックス(FDX.N)は18日、世界貿易縮小を理由に来年度の業績見通しを下方修正した。10月には国際通貨基金(IMF)が世界経済の見通しを引き下げている。経済の先行き懸念を背景に、最近は米主要株価指数が急速に下がってきた。

こうした逆風をFRBも認めている。パウエル氏は19日の会見で、経済成長を巡る「不安ムード」が存在し、適正な金利水準について議論が高まる中で、FRBは「幅広い意見」に基づいて将来の決定を行うと語った。またFOMCメンバーが想定する来年の利上げ回数は、9月時点の3回から2回に減った。もっとも短期金利先物が来年の利上げをまったく織り込んでいない状況を踏まえると、依然としてFRBは利上げに前のめりだ。

それでもFRBが今回示した姿勢は、投資家の心配を和らげることはできなかった。FOMC終了後1時間でS&P総合500種は3%近く下落し、米国債利回りは急低下した。

パウエル氏にとってさらなる試練は、来年から毎回のFOMC後に会見を開かなければならないことだ。経済の潮目が変わりつつあって、正確なガイダンスを提示するのがより難しくなっているので、発言すればするほど、誤解が生まれるリスクが増大する。

10月にパウエル氏は、中立金利までの距離が「非常に遠い」と述べて市場を動揺させた。11月になって不安を鎮めようとして政策金利は中立金利を「わずかに下回る」水準にあると訂正。そして19日の会見では、政策金利は中立金利の「予想レンジの下限」と説明している。

2019年はパウエル氏と市場にとって、平坦な道のりになりそうもない。

●背景となるニュース

*FRBは19日までのFOMCで、政策金利を25bp引き上げて2.25─2.5%とすることを決めた。2015年12月以降で利上げは9回目。[nL3N1YO4O1]

*FOMCメンバーの来年末の政策金利予想の中央値は、9月時点の3.1%から2.9%に切り下がった。

(筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています)

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