October 26, 2015 / 10:03 AM / 4 years ago

焦点:27─28日のFOMC、12月利上げへ強いシグナル必要に

[サンフランシスコ 26日 ロイター] - 米連邦準備理事会(FRB)のイエレン議長は、12月の利上げ開始を依然として見込むのであれば、今週27─28日の連邦公開市場委員会(FOMC)でより強いシグナルを送る必要があるかもしれない。

 10月26日、米連邦準備理事会のイエレン議長(写真)は、12月の利上げ開始を依然として見込むのであれば、今週27─28日の連邦公開市場委員会(FOMC)でより強いシグナルを送る必要があるかもしれない。9月撮影(2015年 ロイター/Mary Schwalm)

聞き上手で意見のまとめ役として定評のあるイエレン氏だが、最近になってブレイナード、タルーロ両理事が経済成長へのリスクを踏まえ、年内の利上げを見送るべきだとの見解を示すなど、試練に直面している。

FRB理事はFOMCで常に投票権を有し、通常議長と見解が一致することから、両理事のような異論の表明はまれだ。

ハト派として知られるシカゴ地区連銀のエバンズ総裁を加えると12月にイエレン氏が利上げを決定すれば、最大3人の反対が出る可能性があることになる。

ただ、利上げ開始時期をめぐる議論はあるものの、その後の利上げは緩やかなペースになるという大まかなシナリオではすべてのFRB当局者が合意している。またこれまでのFOMCで地区連銀総裁が反対票を投じることはあっても、理事の反対票は2005年以降出ていない。

イエレン氏にとって反対票への懸念よりも厄介なのはおそらく、多くの投資家が年内の利上げを織り込んでいないことだ。今週のFOMCあたりから早めにこの見方を変えていくことができなければ、利上げによって市場は混乱に陥る可能性がある。

イエレン議長の顧問だったアンドリュー・レビン氏は「FOMCは政策戦略に関してより明確なコミュニケーションを取るよう迫られている」と指摘。そうする責任は議長にあるとの見方を示した。

<市場との対話>

FRB当局者は、市場にサプライズを与えるような利上げは実施しないと述べてきた。しかし現在、投資家は早くて2016年3月の利上げ開始を予想しており、イエレン議長の見解と食い違っている。

フェデラルファンド(FF)金利先物市場では、10月の利上げの可能性が事実上排除され、12月の確率は39%だ。FRBが12月に利上げを開始するには今週のFOMCを利用して、この確率を引き上げる必要がある。

利上げが差し迫っていると市場に確信させるためには、経済が悪化した場合にのみ、利上げが見送られると声明で示唆することが必要だとレビン氏は指摘する。

もう1つの選択肢としては、先月の利上げ見送りの要因となった世界経済の減速がもたらすリスクについて警戒を弱めるか、取り除くことが挙げられるという。

米失業率は5%を若干上回る水準とおおむね正常化。一方、米インフレ率はかなりの低水準にあり、FRBは、欧州や日本、中国が依然として緩和モードの中、政策の引き締めを検討する唯一の中銀となっている。このような状況下では政策に関するコンセンサスを形成するのは通常よりも難しい。

スタンフォード大学のジョン・テイラー教授は、ロイターに対し「政策決定の論理的根拠についてコンセンサスが不足する可能性がある。ただ、いずれにしても決定は下さなければならない」と語った。

一方、コーン元FRB副議長はイエレン議長が協調的なアプローチを堅持し、コンセンサスを反映する可能性があると指摘。

「(イエレン氏は)FOMC内のコンセンサス形成に懸命に取り組んできた。非常に困難な決定で、いずれにしても議論の余地が残る決定になる。コンセンサスを見つけ出し、導くことができるかどうかは議長次第だ」と語った。

Ann Saphir記者 翻訳:佐藤久仁子 編集:加藤京子

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