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焦点:期待の反動でドル/円急落、本格調整入りの分岐点に
2017年3月23日 / 09:43 / 8ヶ月前

焦点:期待の反動でドル/円急落、本格調整入りの分岐点に

[東京 23日 ロイター] - ドル/円JPY=EBSが下落している。米利上げ期待の一服や、米保護主義への警戒感、トランプ政策の実効性へのさい疑心といったトランプ相場を押し上げた期待の「反動」が強まっていることが要因だ。自律的な持ち高調整の範囲で短期収束するのか、本格的な調整局面に入っていくのか、分岐点に来たと見られている。

 3月23日、ドル/円が下落している。米利上げ期待の一服や、米保護主義への警戒感、トランプ政策の実効性へのさい疑心といったトランプ相場を押し上げた期待の「反動」が強まっていることが要因だ。2013年2月撮影(2017年 ロイター/Shohei Miyano/File Photo)

<米金利低下と株安の逆風>

ドル/円の周囲を逆風が吹いている。10年米国債利回りUS10YT=RRは2.4%付近に低下。米ダウ.DJIは5日続落。「トランプ・ラリーをけん引した米金利と米株価がともに下落しており、トランプ期待の『反動』が出ている」(国内金融機関)という。

米金利低下によるドル売りに、株安を受けたリスク回避の円買いが加わって、ドル/円は、トランプ・ラリーの半値押し水準である110円付近まで下落してきた。110円台を付けるのは4カ月ぶりだ。

最大の要因は、トランプ米政権の政策実行力への懸念の高まり。米医療保険制度改革(オバマケア)改廃法案をめぐって共和党内の調整難航が伝わっており、市場関係者の間で政策実行力への不安が広がっている。

市場では「トランプ期待のポジティブ面が後退し、ネガティブ面が強まった印象」(別の国内金融機関)との受け止めが聞かれる。

<先行き不透明感も強まる>

3月の米連邦公開市場委員会(FOMC)では、今年はあと2回の利上げというメンバーの見通しは変わらず、目先の利上げ織り込みは一服。

直後に開かれた20カ国・地域(G20)財務相・中央銀行総裁会議では、焦点だった「反保護主義」を共同声明に明記できないまま閉幕し、市場では保護主義の台頭への懸念が広がった。

日本サイドでも、政治リスクがくすぶる。安倍晋三首相の夫人・昭恵氏から寄付金として100万円を受け取ったなどと主張する森友学園の籠池泰典氏の国会での証人喚問が行われ「支持率への影響など今後の展開次第では、円買い要因になりかねない」(国内金融機関)と警戒されている。

先行きも楽観できない。4月には米財務省が半期に一度の為替報告書を発表する。トランプ米大統領が主張するように対中国への厳しい姿勢が反映されれば「米政府のドル安志向への連想から、ドル/円には下押し圧力がかかりやすい」と、バークレイズ証券・シニア為替・債券ストラテジスト、門田真一郎氏は話している。

5月には仏大統領選も控えている。世論調査では、中道系独立候補のマクロン前経済相がユーロ懐疑派の極右政党「国民戦線」のルペン党首に勝利するとの見方が有力だが、大番狂わせのあった昨年の英国民投票や米大統領選の再現に警戒感もある。

<強気な見方も>

もっとも、ドル/円が本格的な調整局面に入ったと見る向きは、まだ少数派だ。バークレイズ証券の門田氏は、世界的な政治リスクの高まりや、反グローバリゼーション政策などの不確実性があることから、中期的には円高バイアスがかかりやすいと見るものの「グローバル経済の循環的な強さに支えられ、ドル/円は当面、底堅い」とみている。

野村証券・チーフ為替ストラテジスト、池田雄之輔氏は、足元の調整地合いについて、米減税策の発表遅延や、4月の決算シーズンまで強気材料はないと見切りをつけた短期筋のポジション調整が主導している公算が大きいと指摘する。

この間に地政学リスクやグローバル景気の動向は、いずれにも変調をきたしていないとして「ファンダメンタルズの観点からは、さらなる金利低下は正当化しにくい」という。

トランプ・ラリーは再開するのか──。米国でのオバマケアをめぐる議会の動きは「トランプ大統領や議会・共和党の求心力を見極める試金石になる」と、みずほ証券・チーフ為替ストラテジスト、山本雅文氏は指摘する。

否決されたり、採決が延期されれば、この後に控える大型減税などトランプ政権の重要政策も遅延するリスクが高まり、株価やドルの調整が深まる要因になりかねない。

だが、逆に取りまとめがスムーズに進むようなら、トランプ政策への期待が持ち直す可能性もあるとみられている。

平田紀之 編集:田巻一彦

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