仏大統領選、ルペン氏勝利確率と市場影響：識者はこうみる

［ロンドン　１９日　ロイター］ - 第１回投票を２３日に控えたフランス大統領選は極右政党・国民戦線（ＦＮ）のルペン党首、中道系独立候補のマクロン前経済相、右派候補のフィヨン氏、急進左派のメランション氏による激しい争いとなっている。

先頭を走るルペン氏とマクロン氏の支持率にやや陰りが見られるが、フランス政治研究センター（ＣＥＶＩＰＯＦ）の世論調査によると５月７日に両氏の間で決選投票が行われ、マクロン氏が勝利するとのシナリオに変化はない。

銀行や資産運用会社のエコノミストやストラテジストによる選挙の見通しと金融市場への影響を以下にまとめた。

＜キャンドリアム・インベスターズ・グループ＞

ルペン氏勝利の確率：１０％

ルペン氏勝利の場合：「強烈な資本流出」が起きる。仏当局は資本制限を打ち出す公算が大きい。

ユーロ圏株式は２０％以上下落し、投資家の不安心理の度合いを示すボラティリティー・インデックス（ＶＩＸ指数）は急上昇する。仏国債とドイツ連邦債のスプレッドは３００ベーシスポイント（ｂｐ）以上拡大し、ユーロは１０％以上下落する。欧州の景気が腰折れするリスクがある。

＜シティ＞

ルペン氏勝利の確率：２５％（１０日時点の２０％から引き上げ）

１０日に中心シナリオをフィヨン氏の勝利からマクロン氏の勝利に変更。マクロン氏当選の確率は３５％、フィヨン氏は３０％、メランション氏は１０％。

ルペン氏勝利の場合：ユーロがまず急落する可能性が高い。通貨切り下げの思惑から債券が売られ、仏１０年物国債のスプレッドは２００ｂｐ付近に拡大する。仏株式は６月末までに５─１０％下落する。

マクロン氏勝利の場合：１０年債スプレッドは３５─４０ｂｐへ回復し、ユーロは上昇する。

＜ドイツ銀行＞

ルペン氏勝利の確率：２５％

ルペン氏勝利の場合：欧州の株式は１５％程度下落。

マクロン氏勝利の場合：株価は既に割高のため上昇は限定的に。

＜ＪＰモルガン＞

ルペン氏勝利の確率：２５％

ルペン氏勝利の場合：仏株式は２桁の下落。国債のスプレッドは２００─３００ｂｐ拡大。ユーロは０．９８ドルへ下落。

マクロン氏勝利の場合：大規模な海外資金が、ユーロ圏株式に戻ってくる。現在運用している資産の少なくとも１０％に相当する海外資金が流入する可能性。

＜ラフランセーズ・アセット・マネジメント＞

ユーロ懐疑派候補勝利の確率：２５％（１２日時点の２０％から引き上げ）

ユーロ懐疑派候補勝利の場合：仏株式市場のＣＡＣ４０指数は最大２０％下落し、金利は３％上昇、ユーロが１０％下落する。仏国債と独連邦債のスプレッドは２００ｂｐへ拡大。

ユーロ圏株式は１５％、イタリア市場のＦＴＳＥ・ＭＩＢ指数は２０％落ち込む可能性。

＜ミラボー・アセット・マネジメント＞

ルペン氏勝利の確率：２０─２５％

ルペン氏勝利の場合：ユーロは１０％、ユーロ圏のＥｕｒｏｓｔｏｘｘ５０とＣＡＣ４０指数は１０％それぞれ下落する。仏国債と独連邦債のスプレッドは１００ｂｐ、仏社債のスプレッドは５０ｂｐ拡大する。

＜モルガン・スタンレー＞

ルペン氏勝利の確率：１５％

ルペン氏勝利の場合：ユーロ圏と欧州の株式は２桁の下落。仏国債のスプレッドは１２０ｂｐ程度に。イタリア国債にも影響がおよびスプレッドが３００ｂｐ拡大する。

マクロン氏勝利の場合の影響：ＢＮＰパリバやソシエテ・ジェネラルなど仏銀行株が１５─２０％上昇へ。

＜ナティクシス・アセット。マネジメント＞

ルペン氏勝利の確率：試算なし

ルペン氏勝利・フランスのユーロ圏離脱決定の場合：仏株式が１５─２０％下落。ユーロは「少なくとも」ドルと等価になる。仏国債と独連邦債のスプレッドは３００ｂｐに。個人は預金を国外に移す。

主席エコノミストのフィリップ・ベシュテル氏は「こうした事態は、第２回投票の前か当日に起きる可能性がある」と指摘。

マクロン氏かフィヨン氏勝利の場合：仏国債のスプレッドは３０ｂｐへ縮小。現在０．９％の１０年債利回りは０．６─０．７％へ低下する。株式市場は「引き続き緩やかに上昇」。（スペイン、ポルトガル、イタリアなどの）周辺国の株式は大幅上昇へ。

＜野村＞

ルペン氏勝利の確率：試算なし。ストラテジストが７日付のリポートで「為替市場では１３─１５％の確率を織り込んでいる」と分析。

為替市場で第１回投票に向けてボラティリティーが高まり、ユーロを圧迫する公算。ルペン氏の得票率が高ければユーロの重しに。

ルペン氏勝利の場合：ユーロは６％下落、仏１０年債が売られ利回りが３０ｂｐ上昇。仏国債からユーロ圏外の安全資産に資金を移す動きが強まる公算。仏国債格付けは「リスクに直面するが、ただちに引き下げられる可能性は低い」

マクロン氏勝利の場合：ユーロは１％上昇。仏１０年債利回りは１５ｂｐ低下。

＜ＵＢＳ＞

ルペン氏勝利の確率：４０％

ルペン氏勝利の場合：ユーロ圏株式は最大３５％下落。ユーロの実行為替レートは１０％下落へ。米１０年債利回りは１００ｂｐ低下し、欧州の高利回り債の価格は１７％下落する。

マクロン氏勝利の場合：ユーロ圏の資産は安堵感から「大幅」上昇へ。ユーロは２％上昇。