May 1, 2018 / 4:58 AM / 6 months ago

コラム:米ゼロックス買収差し止め、M&Aブームに一石か

[ニューヨーク 30日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米裁判所が、富士フィルムホールディングス(4901.T)による米事務機器大手ゼロックス(XRX.N)の買収手続きの一時停止を命じたことは、沸騰気味の合併・買収(M&A)市場に一石を投じた。

 4月30日、米裁判所が、富士フィルムホールディングスによる米事務機器大手ゼロックスの買収手続きの一時停止を命じたことは、沸騰気味の合併・買収(M&A)市場に一石を投じた。 都内で1月撮影(2018年 ロイター/Kim Kyung-Hoon)

トムソン・ロイターによると、年初から発表されたM&Aは1兆7000億ドルと過去最高に達した一方、撤回された案件も増えている。今回の一件で、企業経営陣は度を越した買収が代償を伴うことを思い知らされるかもしれない。

ニューヨーク州の裁判所は27日、ゼロックスのジェフ・ジャコブソンCEOが反対意見を押し切って買収交渉を進めたとの判断を示した。先月にはトランプ大統領が国家安全保障上の理由で、米半導体大手ブロードコム(AVGO.O)による同業の米クアルコム(QCOM.O)買収計画について禁止命令を出している。実際、1─4月に撤回されたM&Aは前年同期比で10%も増えた。

その一方、1─4月に発表されたM&Aは、件数こそわずかに減ったが、金額ベースでは前年同期比66%も増加。ここ数日だけでも約1200億ドル相当の案件が発表され、中には目をむく規模のものもある。

ソフトバンクグループ(9984.T)傘下の米携帯電話4位のスプリント(S.N)と同3位のTモバイルUS(TMUS.O)は29日、合併することで合意したと発表。買収額は265億ドルだ。米製油大手のマラソン・ペトロリアム(MPC.N)は同業の米アンデバーANDV.Nを230億ドルで買収することで合意したが、これは賢くコストを削減しなければ正当化できない案件だろう。

また、英スーパーマーケット2位のセインズベリー(SBRY.L)と、米ウォルマート(WMT.N)の英部門であり同3位に位置するアズダによる73億ポンド規模の合併合意では、セインズベリーのマイク・クープCEOが合意についてのインタビュー前に、金儲けに関する歌を歌う姿がカメラに捉えられた。規制当局による承認を得る必要があることを考えれば、軽率と言えよう。

不用意な言葉を口にする幹部は彼だけではない。

ロスチャイルドの北米M&A責任者、リー・ルブラン氏は30日、フィナンシャル・タイムズ紙のインタビューで、買収を巡るリスクは高まっているとしながらも、シティグループのチャック・プリンス元CEOの有名な言葉を引き、「音楽が鳴っている間は踊り続けるしかない」とも語った。企業の取締役会は壊れたレコードのような発言を止めた方がよさそうだ。

●背景となるニュース

・ 米ニューヨーク州の裁判所は27日、富士フイルムホールディングスが米事務機器大手ゼロックスを61億ドルで買収する手続きの一時停止を命じた。買収差し止めを求めていた投資家を支持し、ジャコブソンCEOは反対意見を押し切って買収を進めようとしたとの判断を下した。

・トムソン・ロイターによると、1─4月に発表されたM&Aは1兆7000億ドルで、同期として過去最高となった。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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