May 19, 2016 / 2:22 AM / 3 years ago

焦点:仙台G7、円売り介入への支持は望み薄か

[ロンドン 18日 ロイター] - 20日に仙台市で開幕する主要7カ国(G7)の財務相・中央銀行総裁会議では、円安を通じて景気・物価をテコ入れしたい日本の姿勢に、各国がどの程度目をつぶるかに世界市場の関心が集中している。

 5月18日、仙台市で今週開幕するG7会議では、円安を通じて景気・物価をテコ入れしたい日本の姿勢に、各国がどの程度目をつぶるかに世界市場の関心が集中している。写真は一万円紙幣。2013年2月撮影(2016年 ロイター/Shohei Miyano)

日本経済は円高に直面して成長が低迷、デフレからも抜け出せず、アベノミクスは苦境に立たされている。最大の関心は、安倍晋三首相がG7各国の怒りを買うことなく景気回復に手を打てるか、何より実弾の円売り介入を実施できるかどうかだ。

円の乱高下は世界全般の市場心理を反映している。円高は日本経済に打撃を与えるが、投資家のリスク志向の低下や世界的な資金の流れを示すものでもある。

成長率と投資リターンが低迷している局面では、政策担当者は円高によってボラティリティが上昇する事態は避けたいと考えるだろう。

今年初めに円高と世界的な株価急落が同時に起こった際は、正にそうした状況だった。日銀によるマイナス金利の導入も市場の波乱を助長した。

ドル/円のインプライドボラティリティは当時、約3年ぶりの高水準に急上昇していた。

仙台G7では表向き、為替レートを操作せず、通貨切り下げ競争を回避するという従来の宣言が繰り返されるだろう。

懸念されているのは、仮に日本が円売り介入を実施すれば他国、特に中国をはじめとする20カ国・地域(G20)内の新興国が追随しかねないことだ。日本としては非公式な形で、介入の選択肢が残っていることを示唆するという姿勢を取るかもしれない。

現在、市場全般のボラティリティは平均的な水準に収まっており、政策担当者はこの状態を維持したいだろう。しかしいかなる形であれ、日本の市場介入に支持を表明することには二の足を踏みそうだ。

シティ(ニューヨーク)のFXストラテジー・グローバル責任者のスティーブン・イングランダー氏は「アベノミクスは目下のところ惨憺たる有様なので、G7が何を言おうと、日本としてはドル/円が105円を割り込んで100円に向かえば介入を行うだろう」と見る。

「日本は介入がもたらす国際政治面での影響を甘んじて受け入れるかもしれない。なにしろ円高と株安による国内経済への影響の方がずっと深刻だからだ」(イングランダー氏)。

<積み上がる円買い>

シカゴ・マーカンタイル取引所の先物市場データを見ると、投機筋の円買いポジションは過去最大級に膨らみ、円の先高観が非常に強まっている。

内閣官房参与を務める浜田宏一・米イエール大名誉教授はロイターのインタビューで、1ドル=90─95円まで円高が進めば、米国を怒らせてでも日本は介入に踏み切るとの見方を示した。

ルー米財務長官らは、日本は金融政策に頼り過ぎており、内需拡大と構造改革に重点を置くべきだと主張している。

そうした観点に立てば、日本が財政出動を行う可能性の方が高いのかもしれない。しかしG7各国の足並みは揃っておらず、特に財政保守派のショイブレ・ドイツ財務相が協調するとは考えにくい。

ドル/円は足元で110円程度まで円安に戻っている。これは仙台G7で、円安を望む日本にある程度の支持が集まることを織り込んだ動きかもしれない。

しかしスタンダード・バンクのG10責任者、スティーブ・バロー氏は、これは危険な賭けだと指摘。「G7に対する市場の反応は、円に限られるだろう。だがG7で日本への支持が得られない可能性を考えると、市場はやや危うい感じがする」と話した。

(Jamie McGeever記者)

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