January 17, 2018 / 4:31 AM / 7 months ago

コラム:米GE、費用計上で「解体」に一歩近づく

[ニューヨーク 16日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米ゼネラル・エレクトリック(GE)(GE.N)が、再保険に絡んで62億ドルの税引き後費用を追加計上することになった。再保険は10年も前に撤退した分野であるだけに、複合企業経営の難しさを思い知らされる出来事だ。

 1月16日、米ゼネラル・エレクトリック(GE)が、再保険に絡んで62億ドルの税引き後費用を追加計上することになった。ジョン・フラネリーCEOにとって、GEの解体を検討すべき理由がまた1つ増えた。写真は2016年、 ニューヨーク証券取引所にて同社ロゴ(2018年 ロイター/Brendan McDermid)

経営立て直しに奮闘するジョン・フラネリー最高経営責任者(CEO)にとって、GEの解体を検討すべき理由がまた1つ増えた。

伝説の経営者だったジャック・ウェルチ元CEOは、1980年代から90年代にかけて、金融部門のGEキャピタルをGE本体に組み込み、この部門は工業事業を圧倒するほどの存在となった。しかしウェルチ氏の後継で、フラネリー氏の前任であるジェフ・イメルト氏は、2008─09年の金融危機後に金融部門の縮小に取り組んだ。

GEは2004年から06年に再保険事業を分離(スピンオフ)したが、長期養老保険など一部のリスクは引き受けたままだった。平均寿命が延び、医療コストが増大を続けるにつれてこの保険のリスクは急増し、このほど費用計上に加え、7年間で保険準備を150億ドル増やすことと相成った。

今回の決定は、ほかにもまだ時限爆弾が隠れている可能性を警戒させる。GEキャピタルは昨年、親会社に対する配当支払いを中断した。フラネリーCEOは、GEキャピタルが自力で資金を調達できると述べているが、今回の費用計上で負債資本倍率(DEレシオ)は4.6倍から7.1倍に高まったため、グループ全体の金食い虫になる恐れが出てきた。

GE株はこの1年で42%下落し、時価総額が1100億ドル以上も吹き飛んでいる。

フラネリーCEOはあらゆる選択肢を検討すると述べている。事業を切り離せば、事業同士が足を引っ張り合うのを防げるため、グループ解体、あるいは電力、ヘルスケア、航空事業などの単独上場へと向かう可能性は十分にある。

ただ、コーエンのアナリストによると、GEの各事業を足し合わせた価値は1株当たり15ドル以下で、現在の株価を下回るため、解体の経済的効果には疑問が宿る。フラネリー氏は難しい選択を迫られそうだ。

●背景となるニュース

・GEは再保険事業の損失により62億ドルの税引き後費用を計上すると発表。これを受けフラネリーCEOは16日、同社の解体も検討していると述べた。

・今回の減損処理は主に、ジェンワース・ファイナンシャル社およびエンプロイヤーズ・リインシュアランス社の長期養老保険に関するもの。GEは2004年にジェンワースを分離し、06年にはエンプロイヤーズをスイス再保険に売却したが、一部のリスクは引き受けたままだった。

GEは費用計上に加え、向こう7年間で法定の保険準備を約150億ドル積み増す。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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