October 6, 2018 / 9:48 PM / 11 days ago

コラム:既視感覚える米GEのトップ交代劇

[ニューヨーク 2日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 米ゼネラル・エレクトリック(GE)(GE.N)の株主は既視感を抱いているだろう。

 10月2日、米ゼネラル・エレクトリック(GE)の株主は今回のトップ交代劇に既視感を抱いているだろう。写真は同社ロゴ。2016年撮影(2018年 ロイター/Stephane Mahe)

同社がH・ローレンス・カルプ・ジュニア氏を新たな最高経営責任者(CEO)に指名した翌日、格付け会社の警告をよそに同社株は上昇を続けた。GEの「新装開店」を投資家がはやすのは、これが初めてではない。

カルプ氏は米医療機器メーカー、ダナハー(DHR.N)のトップだった人物。GEのCEOに指名されるや否や、前任のジョン・フラナリー氏が示した利益予想を撤回し、電力部門ののれん費用約230億ドルの償却計画を発表するなど、決然とした態度でスタートを切った。GEは根本的に強い企業だとも述べた。

この手の発言は、株主にとって薄気味悪いほど耳馴染みがあるはずだ。2017年6月にジェフ・イメルト元CEOが前倒しで退任すると発表すると、株価は4%も跳ねたが、1カ月後にはその2倍以上も下落してしまった。6月にフラナリー前CEOがGEの解体計画を発表した時も、株価は8%反発したが、2カ月もたたないうちに上昇分をすべて失った。

GEの事業は従来考えられていた以上に幅広い部門で弱体化しているのかもしれない。カルプ新CEOは利益予想を撤回しただけでなく、航空およびヘルスケア事業が電力部門の圧力を相殺するだろう、という従来の文言を避けて通った。JPモルガンは、GEの今年のフリー・キャッシュ・フローがフラナリー氏の予想を50%超下回ると予想している。

カルプ氏がダナハーを率いた当時、利益のうち配当に充てる分を一貫して5%未満に据え置いていたことは、指摘しておいて良いだろう。フラナリー氏は昨年、配当を半減したが、それでもGEの配当は利益を上回っている。配当だけではない。トップ交代によってヘルスケア事業の分離計画や傘下の米石油サービス会社ベーカー・ヒューズの株式売却に遅れが生じるようなら、スリム化戦略も脅かされかねない。

 10月2日、米ゼネラル・エレクトリック(GE)の株主は今回のトップ交代劇に既視感を抱いているだろう。写真は退任した同社のフラナリー前CEO。6月ニューヨークで撮影(2018年 ロイター/Alwyn Scott)

希望は永続するかもしれない。しかしGE株は2000年以来、75%も下落している。今のところ、いち早く回復に賭けて報われた実績ない。

●背景となるニュース

・GEは1日付でジョン・フラナリー氏がCEOから退き、H・ローレンス・カルプ・ジュニア氏が会長兼CEOに就く人事を発表した。フラナリー氏はわずか1年2カ月での交代となる。

・同社は従来の利益・キャッシュフロー予想を達成できないと発表し、電力部門で230億ドルの償却計画も示した。

・格付け会社S&Pグローバルは2日、GEの信用格付けを2段階引き下げ、ムーディーズ・インベスターズ・サービスとフィッチは格下げ方向で見直すと発表した。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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