March 26, 2018 / 7:48 AM / 6 months ago

アングル:貿易戦争の脅威でインフレ二の次に、景気減速あるか

[ダブリン 23日 ロイター] - パソコンのスクリーンに釘づけとなった投資家が、そわそわしながら先進国経済のインフレデータ発表を待っていたのは、先月の話だ。物価上昇率が予想より早く回復しているのではないかとの懸念が、世界の株式と債券市場を揺るがせていた。

3月23日、パソコンのスクリーンに釘づけとなった投資家が、そわそわしながら先進国経済のインフレデータ発表を待っていたのは、先月の話だ。写真はホワイトハウスで22日、式典に出席するトランプ米大統領(2018年 ロイター/Leah Millis)

だが今月発表されるドイツ、フランス、イタリアなどのインフレ指標は、金融市場を震撼させている世界の2大経済大国による貿易戦争の恐怖に比べれば、その注目度は大きく離された2位でしかない。

トランプ米大統領が22日、最大600億ドル(約6.3兆円)規模の輸入中国製品に関税を課すと表明し、それが世界経済に及ぼす深刻な影響を投資家が懸念する中、中国は翌日、米国に対し「崖から引き返す」よう促した。

またトランプ大統領が22日、国家安全保障問題担当のマクマスタ―大統領補佐官を更迭、ボルトン氏を後任に充てると発表。外交政策でタカ派色が一層強まることになったことを受け、コンサルティング会社ユーラシア・グループのイアン・ブレマー社長は、同社を創立した1998年以降で「地政学的リスク上、恐らく最大で最悪の日」とツイートした。

短期的には、市場のセンチメントを動かす主な要因は、経済ではなくレトリックになるかもしれない。ドイツのIFO経済研究所の3月調査では、保護主義に対する懸念により、企業マインドはこの1年で最低のレベルだった。

中国政府が23日、自身の関税案を示して対抗する一方で、ある欧州連合(EU)加盟国の首脳は、米国の鉄鋼・アルミニウム関税を巡りEUが与えられた40日間の猶予措置は、トランプ大統領が「われわれの頭に銃を突き付けているようなものだ」と評した。

「好ましい結果に転じる希望はある。1980年代の日米貿易摩擦には、現在の状況と類似する点が多々あったが、最終的にそれらはエスカレートしなかった」と、独コメルツバンクのエコノミスト、クリストフ・バルツ氏とベルント・ワイデンシュタイナー氏はそう記している。

「しかし現在は、当時と違い、中国との対立は政治的影響力を誇示することも目的となっており、経済的な検討は後回しになり得る」

<世界的な停滞か>

保護主義に対する懸念の高まりは、一部のエコノミストが、世界経済の回復はすでに経済サイクルの頂点付近まで来ていると感じたのと時を同じくして起きている。

BNPパリバのチーフ・マーケット・エコノミスト、ポール・モーティマーリー氏は、「世界経済成長は減速しているか」と題したメモで、世界経済成長がピークに達した、または減少に転じたことを示す兆候があると指摘した。

モーティマーリー氏は、BNPパリバが世界貿易の重要指標としている、一部主要経済国の購買担当者調査の指標や、経済協力開発機構(OECD)の主要指数、韓国の半導体輸出量とその価格が最近減少に転じたと指摘する。

「全体的に、世界経済成長の今後については、減速傾向を示すサインがいくつか出ている。これにより、保護主義が一層の懸念材料となる」と、モーティマーリー氏は主張。「とはいえ、第1・四半期の数字は天候や休日のせいで弱く出る傾向があるため、第2・四半期の数字を見たい。現段階では、減速の懸念はあるが、確証はない」

今月発表される米国と英国の第4・四半期GDP改定値や、ドイツ、イタリア、フランスの3月インフレ指標は、このような懐疑的な見方を織り込む材料にはならないだろう。

南アフリカ準備銀行(中央銀行)も28日まで金融政策会合を開き、ロイターのエコノミスト調査によると、レポレートを25ベーシス・ポイント引き上げて、6・50%とするとの予測が大勢を占めている。

(翻訳:山口香子、編集:下郡美紀)

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