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コラム:サムスン、ハーマン買収でスマートカー市場開拓に光明
2016年11月15日 / 03:57 / 1年後

コラム:サムスン、ハーマン買収でスマートカー市場開拓に光明

[香港 14日 ロイター BREAKINGVIEWS] - 韓国サムスン電子(005930.KS)は、スマートカー(情報技術を駆使した近未来型の自動車)市場参入への近道を選択しつつある。

 11月14日、韓国サムスン電子は、スマートカー(情報技術を駆使した近未来型の自動車)市場参入への近道を選択しつつある。写真は同社のロゴ。ソウルの本社で4月撮影(2016年 ロイター/Kim Hong-Ji)

それは韓国企業の海外合併・買収(M&A)として過去最大の案件となる80億ドルでの米自動車部品メーカー、ハーマンインターナショナル・インダストリーズHAR.N買収だ。サムスンは、携帯電話市場の成長が鈍化する中で、コネクテッドカー(インターネットに接続できる自動車)技術が新たな需要を生むと期待して多額の投資をするという賭けに出た。ハーマンがこの市場で支配的な立場にある上に自動車メーカーとの関係が深いことは、サムスンを競争から一歩抜け出させる力になるはずだ。

サムスンはオーナー家の後継者と目される李在鎔(イ・ジェヨン)副会長が取締役指名を受けてから1カ月足らずで、一気にハーマン買収に動いた。ハーマンはJBLなどの音響機器ブランドが有名なほか、自動車向けソフトウエアやテクノロジー製品のトップメーカーでもある。品ぞろえは娯楽用から情報機器、安全装置まで多岐にわたり、フォルクスワーゲン(VOWG_p.DE)やトヨタ自動車(7203.T)、ゼネラル・モーターズ(GM)(GM.N)などの計3000万台強に製品が使われている。

ハーマン1株当たりの買収提示額は112ドルで、同社の11日の株価終値に28%のプレミアムを乗せた。これは割高に見えるが、MSCIの自動車部品メーカーの株価指数は自動車販売の減速を受けて過去1年で10%下落、同じ期間にハーマン株は12%前後下がった。算定された企業価値が2017年の利払い・税・償却前利益(EBITDA)見通しの9倍弱という点からすれば、このディールはハーマンの過去2年間のバリュエーションの中央値にほぼ沿ったものとなる。

一方でサムスンは、コネクテッドカー市場が2020年までに1000億ドル超に成長するとみており、ハーマン買収を通じて関連製品販売態勢で業界の先頭に立てる。ハーマンが持つ最大の魅力はその顧客だ。ジェフリーズによると、ハーマンは世界の自動車メーカー上位12社のうち9社に直接的な販路を有する。また受注残高は約240億ドルに上っている。

サムスンの株主は物言う投資家のエリオット・マネジメントを含めて、600億ドル前後という手元現金の有効活用に消極的だとずっと批判してきた。李在鎔氏の自動車分野における大胆な投資は、経営姿勢の歓迎すべき変化が起きている兆しと言える。

●背景となるニュース

*サムスン電子は14日、米ハーマンインターナショナル・インダストリーズを80億ドルで買収すると発表した。1株当たりの提示額は112ドルで、ハーマン株の11日終値に28%のプレミアムを乗せた。

*ハーマンの有名なブランドとしては音響機器のJBLなどがあるが、コネクテッドカー技術部門も総合的な製品を提供している。

*サムスンとハーマンの取締役会は両社の合意内容に全会一致で賛成した。今後はハーマンの株主と規制当局の承認が必要になる。

*ハーマンは、サムスンの傘下で現在の経営陣と社員、ブランドでこれまで通り独自に事業を展開する。

*筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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