June 25, 2010 / 8:29 AM / 9 years ago

焦点:物価下落でスペインに忍び寄る慢性デフレの影

 [マドリード 24日 ロイター] スペインでは物価の下落が競争力回復の一助になるだろうが、半面で高水準の債務と失業率を背景に慢性的なデフレに陥るリスクも高まる見通しだ。

 スペインの失業率は欧州で一番高く、家計が不動産ブームの最中に積み上がった巨額の負債にあえぐ中、国民は買い物を先延ばしにし、余裕資金は貯蓄に回している。

 スペイン政府は赤字急増で同国がギリシャのような救済策を余儀なくされるとの懸念を鎮めるために緊縮財政措置を発表したが、その発表の前にもかかわらず、4月のコアインフレ率は過去24年間で初めてマイナスとなった。

 INGのアナリスト、マーティン・ファン・フリート氏は「当局はデフレリスクについて真剣に懸念していると思う」と述べ、「最近になってデフレシナリオを避けるための取り組みを強化しているのはそれが理由だろう」と付け加えた。

 スペイン議会は今週、競争力回復を目指した措置の一環として、硬直的な雇用市場の再編を目的にした労働改革法案を承認した。 

 バブル崩壊後の日本の失われた10年に象徴される債務に起因した慢性的なデフレでは、未払い債務の返済コストが低成長と物価・賃金下落のスパイラルにつながる。慢性デフレの大きな特徴は人々が物価下落を予想して買い物を先送りするということだ。

 スペインではまだ物価の下落が持続する現象は見られていない。変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は5月にはプラスに転じた。

 5月の総合インフレ率は前年比1.8%で、ユーロ圏の平均の1.6%、ポルトガルの1.1%、イタリアの1.6%を上回っている。

 ユーロ圏のインフレ率はギリシャが売上税の引き上げを受けて5.3%と最高で、アイルランドはマイナス1.9%で最低だ。アイルランドでは大幅な賃金・歳出削減の実施以来、物価の急落傾向が続いている。

 アイルランドの当局者らは競争力回復につながるとして物価の下落を歓迎しているが、アナリストは、同国のインフレ率が早期にプラス圏に戻り、慢性デフレが回避されると予想している。

 <輸出の回復>

 スペインが緩やかな物価の上昇基調を維持できれば、デフレリスクなしに競争力を改善し、市場シェアを拡大することができるとドイツ銀行のギレス・ムーク氏は指摘する。同氏は「スペインは競争相手国よりもインフレ率を低く維持する必要がある。状況改善のため、賃金を大幅に削減する必要はない。他の欧州諸国に比べて抑制を保っていさえすればいい」と言う。

 スペインの賃金は既にユーロ圏の中では比較的低水準で、年収の平均は2万3181ユーロ(3万1100ドル)だ。欧州連合(EU)統計局の数値によると、ユーロ圏の平均は2万9338ユーロで、ドイツの平均は3万7587ユーロ。

 しかし、スペインの失業率の高さと家計負債の多さは、債務に起因した慢性デフレのリスクを高める要素であり、公務員給与の5%引き下げなどを含み、先月議会で可決された緊縮財政措置は物価下落の深刻化を招くだろう。

 BNPパリバのインフレ専門家、ルイジ・スペランサ氏は「緊縮措置は物価上昇率にマイナス影響を与えるだろう」と述べ、スペインのコアインフレ率が2012年までマイナスで推移するとの見通しを示した。

 スペインはユーロを導入しているため通貨の切り下げは選択肢になく、物価の下降圧力は輸出品の競争力を高めるために使える限られた方法の1つだ。

 しかし、物価の下落は債務の実質価値が高めに保たれることも意味する。2000年から08年にスペインの家計債務は40%急増した。マッキンゼーの調査によると、この増加率は日本や英国を含む先進10カ国の中で最高だ。

 INGのファン・フリート氏は「皮肉なことに、生産性の伸びが加速でもしない限り、競争力回復にはデフレがスペインの唯一の道だ」と述べた。

 物価上昇率の落ち着きは、既に輸出に寄与している。

 産業機械、果実、野菜、乗用車などを含むスペインの輸出は3月に前年比21.5%急増した。ドイツ銀行によると、欧州で最高のパフォーマンスだという。スペインの輸出の半分強はユーロ圏向けとなっている。

 物価の下落は別にして、スペインは長期的な生産性向上のため、労働法改正や教育制度改善などの構造改革に目を向ける必要がある。EU統計局によると、スペインの生産性はアイルランドを0.25%程度下回っている。また、コテック・ファンデーションによると、過去20年間の伸び率は英国やドイツのほぼ半分にとどまっている。

 ペンシルベニア大学のスペイン担当エコノミスト、ジーザス・フェルナンデス・フィラフェルデ氏は「スペインにとって唯一妥当な戦略は債務から脱却することだ」と指摘した。

 (ロイターニュース 原文:Sonya Dowsett、翻訳:関 佐喜子)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below