May 20, 2011 / 5:32 AM / 8 years ago

コラム:リンクトイン株式公開、引受幹事も予想不能の熱狂

 5月19日、米ビジネス向けSNSのリンクトインの株式上場で引受幹事を務めた銀行関係者らは、市場の熱狂ぶりを過小評価していたようだ。写真は同社創業者のホフマン会長(中央)ら(2011年 ロイター/Mike Segar)

 [ニューヨーク 19日 ロイターBreakingviews] 米ビジネス向けソーシャル・ネットワーキング・サービス(SNS)のリンクトインLNKD.Nの株式上場で引受幹事を務めた銀行関係者らは、市場の熱狂ぶりを過小評価していたようだ。

 株価が初日に2倍に上昇したことを考えれば、幹事社はリンクトインと、その株を売却した株主のために収穫すべき資金を最大限テーブルに残してきてしまったといえる。しかし熱狂はすぐに冷めないとしても、ソーシャルネットワーク株の希少価値は間違いなく色あせるだろう。 

 リンクトインの時価総額は19日昼までに95億ドル以上に急拡大し、株価は100ドルを超えて公開価格の45ドルの2倍以上に達した。引受幹事社は公開株の値上がりを好むが、通常念頭に置くのは10%程度だ。今回の幹事社はモルガン・スタンレー(MS.N)、バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ(BAC.N)、JPモルガン(JPM.N)だった。ファンダメンタルズからかい離して見える市場心理に煽られたこれほどの急騰は、1990年代末のドットコム・ブームの二の舞だ。 

 実際、95億ドルという時価総額は昨年のリンクトインの売上高の39倍に上る。2009年5月に上場し、現在株価が公開価格の4倍を超えているオンラインのレストラン予約企業、オープンテーブルOPEN.Oと並ぶほどの勝利をリンクトインが収めると想定しない限り、合理性は見出せない。しかしオープンテーブルの現在の時価総額21億ドルでさえ、上場前の2008年の売上高の38倍にすぎない。つまり、リンクトインの大成功を信じるとしても、株価は2年間先走りし過ぎていると考えることが可能だ。 

 前もってこれほどの楽観論を想定して幹事社が価格設定するのは難しい。希少価値についてもそうだ。リンクトインは今のところ、西側のまともなソーシャルネットワーク企業として初の上場例で、しかも今回公開したのは全体の10%未満だ。もっともフェイスブックが後に続くのは間違いなさそうで、来年の可能性もある。

 ただ、他の案件を見ると警戒信号が出ている。中国版フェイスブックとされる人人網(Renren)(RENN.N)も希少なソーシャルネットワーク株として売り出し、5月はじめに1株14ドルで株式公開した。当初は株価が急騰したが、その後勢いが衰えて現在は公開価格前後で取引されている。 

 このように状況が好悪入り混じっていることを考えれば、リンクトインの幹事社が好機を逃したのも、今回株を売った株主がさほど気に掛けていないのも納得がいきそうだ。しかしこのことは同時に、いったん熱狂が冷め、とりわけ他に比較できる株が出てきた時に、リンクトインがこれほどの株価水準を維持するのに苦心するかもしれないことも示している。

*筆者はロイターBREAKINGVIEWSのコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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