June 7, 2011 / 6:30 AM / in 9 years

焦点:世界的な景気鈍化でアジア中銀引き締め路線見直しか

 [シンガポール 6日 ロイター] 世界的な景気鈍化により、韓国や中国などアジアの中央銀行が引き締め路線を継続するのかどうか、不透明となってきた。

 6月6日、世界的な景気鈍化により、韓国や中国などアジアの中央銀行が引き締め路線を継続するのかどうか、不透明となってきた。写真は韓国の5万ウォン紙幣。昨年10月撮影(2011年 ロイター/Lee Jae-Won)

 アジア太平洋圏では今週、オーストラリア、ニュージーランド、インドネシア、韓国、スリランカの中銀が政策決定会合を開く。韓国以外は金利据え置きが見込まれており、韓国が利上げするかどうかも際どい決定になるとみられている。(オーストラリアは7日に政策金利を据え置き)

 予想通りの結果となっても、その後の声明などで最近の弱い経済指標についての言及が注目される。日本の震災の影響で一時的なものか、もっと深刻な要因なのか。世界の景気減速は輸出鈍化につながり経済成長に影響するが、これらの多くの国では内需が引き続き強いためインフレ圧力は上振れ続けており、中銀は微妙なバランスを保つことが求められる。

 クレディスイス(シンガポール)のエコノミスト、リチャード・プライアワンデスフォード氏は、インフレが不快なほど高い状態が続き、金利が通常水準を下回る状態が続いた場合、多くのアジア地域の中銀は信用フローの抑制へ、引き締め政策を続けるとみている。同氏は、中国、韓国、インド、タイは投資家が予想するより積極姿勢だと指摘。「域内は数四半期、リセッション(景気後退)に再び陥らないまでも、トレンドを下回る成長になると見通している。域内は利上げサイクルに入って数カ月だが、景気はこれを終了させるほど軟調ではない」と述べた。

 しかし中銀がインフレよりも成長に軸足を置くなか、緩やかな景気鈍化であっても引き締めを遅らせるに十分な理由となる可能性がある。5月の米雇用統計は弱く、世界的に購買担当者景気指数(PMI)は低下している。

 韓国は特に判断が難しい。中銀は5月の会合で利上げ予想に反して金利を据え置いたが、6委員のうち2人はインフレ期待上昇への懸念を表明していた。

 韓国中銀は10日の会合で利上げに踏み切るとみられている。食品・エネルギー価格の急激な上昇が財・サービス価格に波及しており、コアのインフレ率は上昇しているためだ。

 しかしノムラ(ソウル)は今月の利上げ予想を取り下げた。インフレ高進よりも成長鈍化のリスクを中銀はより懸念しているもようとし、「成長重視の政府が中銀の金融政策に影響を及ぼしている可能性がある」(シニア韓国エコノミストのヨン・サン・クォン氏)と指摘している。

 JPモルガン(ソウル)のエコノミスト、ジウォン・リム氏は、今週の利上げを予想しているが、このところの一連の経済指標が弱かったため「際どい決定になる」との見方を示した。

 インドネシアでは、金利据え置きが予想されている。燃料に補助金を出していることもあって、インフレは落ち着いているためだ。

  <物価圧力は天井を打ったか> 

 世界的な景気鈍化でコモディティ価格の上昇圧力は弱まった。これはアジア経済に影響し、景気過熱懸念は和らぐ見通し。実際のところエコノミストはインフレが近く天井を打つと予想している。

 ただ、これで中銀が待機し続けるわけではない。特に中国はインフレがピークに達したと判断するまでには数カ月を要するとみられている。中国の干ばつと電力不足は、世界的に価格が下落しても食品とエネルギー価格は上昇することを示している。

 バークレイズ・チャイナ(香港)のエコノミスト、ジアン・チャン氏は、中国は引き締め路線からあまり逸脱しようとはせず、来週の5月の消費者物価指数(CPI)公表前に利上げする可能性があると指摘する。

 成長鈍化とインフレがピークをつけた可能性から中銀は引き締め停止の誘惑にかられる可能性がある。HSBC(香港)のアジア経済調査部門共同代表のフレデリック・ノイマン氏は、悪い景気のニュースだけでは引き締めサイクル停止を正当化できないとし、域内の金利水準が依然「構造的に低すぎる」点をあげた。その上で、「しかし中銀は先を見据えて据え置きを続けるかもしれない。今週は中銀がどう考えているかをみる上で重要」との見解を示した。

 (Emily Kaiser 記者;翻訳 村山圭一郎;編集 宮崎亜巳) 

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