November 24, 2011 / 4:38 AM / 7 years ago

市場の緊張を測る指標、一部は金融危機時の水準に迫る

 [ロンドン 23日 ロイター] ユーロ圏債務危機が解決を見ないまま3年目に入り、金融システムの状況は悪化の一途をたどっている。銀行の相互への貸し出しは縮小、なかでも1週間を超える資金が調達しにくくなっていることから、銀行は中央銀行への依存度を高めている。

 11月23日、金融市場のストレスを測る指標の一部は金融危機時の水準に迫る。写真は7日、マドリッドの証券取引所にて(2011年 ロイター/Andrea Comas)

 中央銀行による潤沢な流動性供給を背景に、金融市場のストレスを測る指標の大半は、2008年の金融危機の際にみられたほどの水準には悪化していないものの、一部の指標は金融危機時の水準に迫っている。

 市場の緊張を測る指標が現在どの水準にあるのか、以下、解説した。 

 ◎ユーロ/ドルのクロスカレンシー・ベーシス・スワップ 

 欧州の銀行の大半は、週間ベースでのドルの借り入れを余儀なくされている。それより長い期間のドルの調達は、コストが高すぎるからだ。

 ユーロ/ドルクロスカレンシー・ベーシス・スワップは、銀行がユーロをドルと交換する際に支払うプレミアムを反映している。スワップの水準低下はプレミアムが上昇していることを意味する。

 ユーロ/ドルの期間3カ月のクロスカレンシー・ベーシス・スワップは現在、マイナス142ベーシスポイント(bp)程度と、5月時点のマイナス13bpから大幅に低下、2008年11月以来の水準になっている。欧州の銀行が保有するユーロ圏債券への警戒感から、米国のマネー・マーケット・ファンド(MMF)は、欧州の銀行への無担保の貸し出しを抑制している。この水準では、欧州中央銀行(ECB)から3カ月物のドル資金を調達するのとほぼ同じコスト、ということになる。

 3カ月物のユーロ/ドルのクロスカレンシー・ベーシス・スワップは、リーマン・ブラザーズ破たん直後に、マイナス300を記録した。 

 ◎LIBOR/OISスプレッド 

 これは、銀行間取引市場での借り入れコストを示すLIBOR(ロンドン銀行間取引金利)と、中央銀行の貸出金利の予想を反映したOIS(オーバーナイト・インデックス・スワップ)との差(スプレッド)。

 スプレッドが拡大するということは、銀行が将来期待される金利よりも高い金利を払わないと資金が調達できないという状態を表している。 

 ドル:指標とされている3カ月物のドルのLIBOR/OISスプレッドは、6月以降徐々に拡大しており、現在は41bp程度と、2年ぶりの高水準となっている。金融危機が深刻だった2008年10月に記録した、過去最高のおよそ365bpと比べると、まだかなり小さい。ユーロ圏債務危機がギリシャからイタリアやスペインに波及した2011年7月以前は、スプレッドは10─17bpで推移していた。

 ユーロ:3カ月物のユーロのLIBOR/OISスプレッドは11月上旬に90bpに拡大、2009年3月以来の水準に達した。2008年10月につけた過去最高の200bpは、依然として下回っている。

 ポンド:3カ月物のポンドのLIBOR/OISスプレッドは、今年4月には15bp程度だったが、現在は72bpまで拡大した。世界的な金融危機が最も深刻だったときには、220bpまで拡大していた。

 ◎金利スワップ・スプレッド

 固定金利と変動金利とを交換する際のコストを測る指標。スプレッドが拡大するということは、金融市場の緊張が高まっていることを表す。

 2年物のドルのスワップスプレッドは50bp超に拡大し、対ギリシャ第2次金融支援が決定される直前の8月上旬の水準から、ほぼ倍になった。2008年10月上旬には過去最高の160bp超に達した。

 2年物のユーロのスワップスプレッドは23日は110bpと、08年10月につけた過去最高の130bpまで、あと20bpに迫った。

 

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