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米ブッシュ政権のサブプライム対策、モーゲージ投資家の反応冷ややか
2007年9月3日 / 08:10 / 10年後

米ブッシュ政権のサブプライム対策、モーゲージ投資家の反応冷ややか

 [ニューヨーク 31日 ロイター] ブッシュ米大統領は31日、サブプライムローン(信用度の低い借り手向け住宅ローン) の借り手救済策を発表したが、サブプライム関連投資ですでに損失を抱えている投資家にとっては、内容に乏しく、遅きに失したものと受け止められている。

 8月31日、ブッシュ米大統領(中央)はサブプライムローンの借り手救済策を発表したが、サブプライム関連投資ですでに損失を抱えている投資家にとっては内容に乏しく、遅きに失したものと受け止められている(2007年 ロイター/Larry Downing)

 救済策では、デフォルトの瀬戸際に立たされている借り手がより良い条件で借り換えができるような連邦住宅局(FHA)改革法案を復活させた。サブプライム問題に介入すると大統領が決断したのは、住宅ローンの返済不履行がさらに増え、金融機関が融資先の選別を強める、との見通しが示され、米経済のさらなる足かせになろうとしていたタイミングだった。

 しかし、FBRインベスト・マネジメントのマネジング・ディレクター、マイケル・ヤングブラッド氏は、140万件のローンがデフォルトになる可能性をはらんでいるサブプライムローン問題に、8万世帯分の借り換え増加につながり得るとブッシュ政権が主張する計画では太刀打ちできない、とみる。

 ヤングブラッド氏によると、今回発表された救済策が予想しているのは「現在深刻化しており、それが来年も続く公算の問題に最低限の結果」。

 「8万世帯が自分の家を持ち続けることができることは喜ばしいが、市場が過度に反応しないのを良しとしなければならない」と述べている。

 サブプライムローンの信用リスク指標となっているABX指数は、ブッシュ大統領の救済策発表後、2006年後半に組成されたサブプライムローンで構成する「ABX─BBB‐・07─1」が2ポイント上昇して約34.5となった。指数の上昇はリスク後退、低下はリスク上昇を意味する。指数を算出しているマークイット・グループによると、「ABX─BBB‐・07─1」の水準は5月の半分以下に下がり、30日には過去最低の31.96で取引を終了していた。

 7兆2000億ドル規模のモーゲージ市場の投資家はここ1年、予想を超えるサブプライムローンの劣化による打撃を受けている。

 ヤングブラッド氏は、モーゲージ市場には、融資基準が緩かった2006年に実行されたローンがまだ溢れている、と指摘する。

 ブッシュ政権の救済策が発表されたのは、それまでの1週間に住宅建設会社、金融機関、当局から悪材料がでた後で、住宅市場を落ち着かせる効果に乏しかった感がある。

 レーバーデーの連休を控えて多くの運用担当者が休暇に入っていたことも市場が反応薄だった一因だったとされている。

 31日の米国株式市場は、バーナンキ米連邦準備理事会(FRB)議長の金融市場の混乱から米経済を守るために必要な措置をとるという講演原稿が公表されたのに続いて発表された政権の救済策を好感して上昇したが、ジョンストン・レモンのポートフォリオ・マネジャー、デビッド・ストラウス氏は、ブッシュ大統領の演説は、心理面で支援材料にはなったが、投資家に即効力があると思わせるには至らなかったとみている。

 ブッシュ大統領は、2006年2月からFHA改革に取り組んできた。2006年4月に提示した法案は下院は通過したものの上院で否決されている。

 ただ、住宅保有者にとってより恩恵が大きいのは、FBRのヤングブラッド氏らが主張するフェデラル・ファンド(FF)金利の誘導目標の引き下げだろう。米金利先物市場では、9月米連邦公開市場委員会(FOMC)での25ベーシスポイント(bp)利下げを織り込んでいる。

 ヤングブラッド氏は、FF金利が引き下げられれば、市場に流動性が戻り、リスク・プレミアムが縮小し、借り換えが可能な状況になる、とみている。

 (ロイター通信日本語サービス 原文執筆:Al Yoon、翻訳:武藤 邦子)

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