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FRB内部に温度差、FOMCで柔軟な対応可能に
2007年9月13日 / 07:19 / 10年後

FRB内部に温度差、FOMCで柔軟な対応可能に

 [ニューヨーク 12日 ロイター] 8月の米雇用者数が4年ぶりに減少に転じたことを受け、市場では一時、来週の米連邦公開市場委員会(FOMC)で大幅利下げが決まるとの見方が強まった。ただ、今週の米連邦準備理事会(FRB)当局者の発言内容に温度差がみられたことで不透明感が増大し、FRBとしては柔軟な対応が可能になった。

 9月12日、FRB当局者の発言内容に温度差がみられたことで、来週のFOMCでは柔軟な対応が可能になったとの声が。写真はバーナンキFRB議長。5月撮影(2007年 ロイター/Jerry Lai)

 市場関係者は、近年例のない予想の難しいFOMCになるとの見方で一致している。

 先行き不透明感の高まりで金融市場の値動きは荒くなっており、FRBとしても、政策の手足を縛られる事態だけは避ける必要があった。

 雇用情勢の悪化で金融緩和は避けられないとみられているが、50ベーシスポイント(bp)の利下げではなく、25bpの利下げも選択肢として残されている。

 DAデビッドソンのシニアトレーダー、マリー・アン・ハーレー氏は「個人的には50bpの利下げが必要とは思わない」と述べた。

 先物市場は、50bp利下げの可能性が十分にあると見込んでいるが、ロイターのプライマリーディーラー調査では、50bpの利下げを予想しているのは20社中わずか6社。市場関係者の間で、利下げ幅をめぐる不透明感が強いことを示している。

 住宅市場は、信用収縮の影響で一段と悪化。雇用にも悪影響が出始めており、50bpの利下げが必要との声は多い。しかし、大幅利下げが意図せぬ結果につながる可能性は十分にある。

 50bpの利下げを実施すれば、対ユーロで史上最安値をつけているドルが急落し、海外投資家が米国債などドル建て資産への投資を敬遠する可能性がある。

 そうなれば、中・長期的に市場金利が上昇し、FRBの意図とは正反対の結果をもたらすおそれがある。バーナンキFRB議長も11日の講演で、この点に警鐘を鳴らした。

 また、大幅利下げはFRBが事態を悲観しているとの印象を市場に与えかねない。すでに不安定な株価が本格的な下げ相場に突入するリスクもある。

 もっとも、足元の経済情勢を受けて、大幅利下げを余儀なくされる可能性も残されている。14日発表の8月の小売売上高が減少すれば、債券市場が上昇し、大幅利下げ観測が強まる可能性もある。

 現時点では、FRB当局者の認識に温度差がある。

 JPモルガンのエコノミスト、マイケル・フェロリ氏は「来週のFOMCで25bpの利下げと50bpの利下げをめぐって議論が行われるとの見方は、最近のFRB当局者の発言で裏付けられる」と述べた。

 ミシュキン理事とイエレン・サンフランシスコ地区連銀総裁は、信用収縮による景気の下振れリスクを懸念しているとみられ、大幅利下げに対する抵抗は比較的少ないとみられる。

 タカ派とされるプロッサー・フィラデルフィア地区連銀総裁とフィッシャー・ダラス地区連銀総裁は、景気の先行きを比較的楽観しており、ファンダメンタルズは健全で過剰反応を慎むべきとの立場だ。

 市場では大幅利下げへの期待がやや後退。FRBは、来週のFOMCで柔軟に政策を決定できる状況にある。

 アクション・エコノミクスの債券担当グローバル・ストラテジスト、キム・ルパート氏は「FRBは利下げ期待を強くけん制していないが、大幅利下げを示唆しているわけでもない」と指摘している。

(ロイター日本語ニュース 原文執筆:Pedro Nicolaci da Costa、翻訳:深滝壱哉)

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