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FOMC金利据え置きの場合、政策透明性に疑問符
2007年10月31日 / 04:41 / 10年後

FOMC金利据え置きの場合、政策透明性に疑問符

 [ニューヨーク 30日 ロイター] 米連邦準備理事会(FRB)は31日の連邦公開市場委員会(FOMC)で追加利下げに踏み切るとの見方が優勢だが、仮にFRBが金利を据え置いた場合、投資家は、自分たちが知らない据え置きの根拠は一体何なのか、また政策の透明性に疑問を抱くはずだ。

 10月30日、FOMCで金利据え置きの場合はFRBの政策透明性には疑問符が付くとの声が。写真はバーナンキFRB議長(2007年 ロイター/Jim Young)

 利下げ観測から債券市場は先週終盤まで2週間、堅調だったが、マイクロソフト(MSFT.O)が良好な収益見通しを示したほか、経営が悪化している住宅ローン大手カントリーワイド・フィナンシャルCFC.Nも利益計上見通しを示したことで、債券市場は勢いが衰えた。

 株式市場も少なくとも利下げ期待から上昇し、ドル相場は逆に過去数週間、史上最安値水準で推移している。

 原油価格は29日に過去最高値を更新しており、さらに2日に発表される10月の雇用統計が強い内容だった場合、利下げはインフレ懸念を煽ると見られている。また利下げは、サブプライムローン市場の混乱で痛手を負った投資家を救済するものとの批判も予想される。

 30日の短期金利先物市場では、今週のFRBの利下げ確率が94%となり、前日の98%から小幅低下した。

 ドゥワイト・アセットマネジメントのチーフストラテジスト、ジェーン・キャロン氏は「FRBが利下げしなかった場合、2日の雇用統計はどう少なく見積もっても堅調なものになり、金利は長短含めて上昇するリスクがあると推測している」と述べた。

 同氏によると、金利据え置きで株価は即座に下落し、短期債相場も下落する。長めの債券相場動向は判断が難しく、FOMC終了後の声明が材料となると予想される。

 FRBは政策金利を据え置いた場合、経済状況を注視しながら行動する準備もあることを示すはずだという。しかし、利下げされ今後も追加利下げが示唆されれば、インフレ懸念から長期債価格は下落する可能性がある。

 キャロン氏によると、FRBは「非常に難しい判断」をしなければならず、利下げすればFRBは投資の方程式からリスクを除去しているのではないか、との疑問が呈される可能性があり、利下げしなかった場合でも「透明性の欠如に対し多くの批判」が出ると予想される。

 <景気が市場か>

 FRBの責務はインフレ抑制と経済成長だ。パートナーREの責任者、ジョン・デビッドソン氏は、金融政策の決定にとって失業と雇用創出がカギを握ると指摘する。

 同氏は「利下げがないとすれば、追加利下げが必要でないほど景気が強いとFRBが思っているからだろう。利下げすれば、住宅部門の低迷が続いているほか、新規失業保険週間申請件数に関連して雇用市場が弱い兆候を示していることがFRBの判断材料となるはずだ」と述べている。

 デビッドソン氏は、0.25%利下げが市場コンセンサスであることには同意しているが、FRBは軽率だった投資家を救済すべきではないとして、次回は据え置きを予想している。

 同氏は「FRBは経済全般を救済するために存在している。罰則は大きなリスクを取った者だけが受けるべきで、それ以外に波及してはならない」と述べた。

 スタイフェル・ニコラスのストラテジスト、ジョセフ・バッティパグリア氏は、9月の0.5%ポイントの利下げで原油が急騰し、ドルが約3%急落したとして、31日の追加利下げはなさそうだと見ている。

 同氏は「FRBによる大幅な資金供給以来、クレジット市場は完全ではないものの、回復してきている。景気面でも依然3%成長であり、失業率も低く、価格環境も大幅に鈍化していない」と述べた。同氏によると、過去30日を振り返ると、FRB当局者は多くを語っておらず、議会からもFRBに対し景気の腰折れ防止を要請する声もあまり出ていないことから、FRBはより慎重な金融政策を模索できるという。

 サクソ銀行のストラテジストも、ドル安と原油高でFRBは様子見になる可能性があると見ている。ただ、FRBは据え置きで市場予想を裏切ることはしたくないので、「最も可能性の高いシナリオは、利下げした上で、今後FRBに最大限の柔軟性を与えるタカ派の文言を声明に盛り込むことだろう」と述べている。

(ロイター日本語ニュース 原文執筆:Herbert Lash、翻訳:宮本辰男)

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