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米緊急利下げ、FRB内のろうばいと米景気懸念の深刻さ示す
2008年1月23日 / 06:40 / 10年後

米緊急利下げ、FRB内のろうばいと米景気懸念の深刻さ示す

 [シカゴ 22日 ロイター] 米連邦準備理事会(FRB)は22日、75ベーシスポイント(bp)という大幅な緊急利下げに踏み切ったが、今回の動きは、世界的な市場混乱に対するFRBのろうばいぶりとともに、米経済の健全性に対するFRBの深刻な懸念も露呈したと言えるだろう。

 1月22日、米FRBは75ベーシスポイントという大幅な緊急利下げに踏み切ったが、今回の動きは世界的な市場混乱に対するFRBのろうばいぶりとともに米経済の健全性に対するFRBの深刻な懸念も露呈したと言える。写真は昨年9月に撮影した米国国旗(2008年 ロイター/Shannon Stapleton)

 1月29─30日の米連邦公開市場委員会(FOMC)まであと1週間、世界的株安が2日目となり、連休明け22日の米国市場も急落が予想される、FRBが緊急利下げを決断したのは、そんなタイミングだった。

 22日早朝の利下げ発表に、FEDウォッチャーからは、FRBが市場に振り回されている、FRBは自分たちが米経済成長を支援する対応が後手に回っていると考えているのではないか、といった懸念が聞かれる。

 しかし、大胆な措置が最も効果的とのFRBの考え方が明らかになったとも考えられる。

 TCWグループの最高投資責任者(CIO)、ジェフリー・ガンドラッチ氏は、FRBが1週間先のFOMCを待たずに利下げに踏み切った、として「信じられないほど反応が早い」とし「明らかに市場の催促に応じたもので、かれらの信頼性を損ねるだけだ」とみている。

 市場は22日の利下げは応急措置で、29─30日のFOMCでも利下げがある、とみている。1994年以降、4回の緊急利下げを振り返ると、すぐ後のFOMCで利下げをしている。

 FRBの緊急電話会議は、米国市場がキング牧師誕生日で休場の間に世界の株式市場が急落するという状況下で行われた。

 ロンバード・ストリート・リサーチのエコノミスト、ガブリエル・スタイン氏は、FRBの緊急利下げについて「声明では米経済成長の下振れリスクが高まったと指摘しているが、株式市場の下落が引き金だったのは明らか」と指摘した。

 FRBは、意表を突く動きをすることで、金融市場の状況悪化に対するFRBの懸念の度合いや、今後さらに悪いニュースが出ることを知っていることを示唆するという賭けに出た。

 また、FRB内で、意表を突く金利変更が資産価格にプラス効果を持つというバーナンキ議長の考え方が支持されている結果でもあるようだ。

 バーナンキ議長は、FRB理事だった2003年の講演で、市場にとってサプライズの金融緩和は資産価格にプラス効果を持つという説を展開、「サプライズな金融緩和は、1bpにつき株価を約5bp押し上げる効果を持つ」と数値化してみせた。

 21日の緊急電話会議を欠席したミシュキンFRB理事も、漸進的アプローチでなく、より大幅で予防的政策対応の信奉者だ。

 緊急利下げ以前に市場では75bp利下げ説が台頭していた。しかし、18日の取引終了時点でオプション市場は1月FOMCでの50bp利下げの確率を43%織り込んでいたに過ぎなかった。

 バイズ元FRB理事は緊急利下げについて、市場が必要としている局面でFRBがより積極的な行動に出たことを評価している。

 先物市場はいまや29─30日FOMCでの50bp利下げの確率を72%織り込んでいる。米プライマリーディーラーの間では、フェデラル・ファンド(FF)金利の誘導目標が今年半ばまでに2.25%程度まで下がる、と予想されている。

 「FRBは景気と心拍停止に向かっている金融システムに対応している。それにはFRBのER(緊急治療室)的政策対応が求められる」とウェルズ・ファーゴのシニアエコノミスト、スコット・アンダーソン氏は指摘している。

 (ロイター日本語ニュース 原文執筆:Ros Krasny、翻訳:武藤 邦子)

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