October 27, 2008 / 10:47 AM / 11 years ago

決算みどころ:自動車各社09年3月期は計画未達が続出

 [東京 27日 ロイター] 自動車メーカーの2009年3月期業績は計画未達が相次ぐ可能性が高く、28日のホンダ(7267.T)から始まる4─9月期決算発表は、各社がどこまで通期予想を引き下げるかが注目される。

 10月27日、自動車メーカーの2009年3月期業績は計画未達が相次ぐ可能性が高い。写真は昨年10月に東京都内の道路で(2008年 ロイター/Toru Hanai)

 市場は総じて前年比2─4割の営業減益を見込んでいるが、足元の急激な円高から一層の下振れが懸念される。規模が大きくマクロ環境の影響を受けやすいトヨタ自動車(7203.T)は、前年比半減との見方も浮上している。

 <4割減ではサプライズなし>

 トヨタとホンダ、日産自動車(7201.T)の上位3社は、通期の営業利益をそろって前年比3割減で計画している。1兆6000億円で計画しているトヨタは下方修正する方針で、下げ幅を詰めている。ロイターエスティメーツによる主要アナリスト16人の予測平均値は41.6%減の1兆3242億円。しかしメリルリンチ日本証券のリサーチアナリスト、杉本浩一氏はリポートで「その程度であれば、あまりサプライズはない」と指摘し、さらなる下振れを警戒する。

 今期の自動車業界は期初から円高・原材料高・北米不振の「三重苦」に直面することが予想されていたが、急激なガソリン高で春ごろから米国で大型車販売が失速。9月以降は金融混乱による信用収縮と消費者心理の悪化、円高が追い討ちをかけており、トヨタの渡辺捷昭社長は10月15日の新車発表会で「経営環境の悪化は想定以上」と語っている。

 とりわけ各社の業績を左右するのが為替変動で、トヨタはドル/円が1円動くと営業利益に年間400億円、ユーロ/円は60億円の影響を受ける。同社は通期レートをドル/円105円、ユーロ/円161円で想定しているが、足元はそれぞれ93円台と118円台で推移しているため「前年比4割減では済まない」(外資系証券アナリスト)可能性がある。

 自動車販売の落ち込みも加速しており、トヨタの7─9月世界販売は、四半期としては7年ぶりに前年比マイナスに転じた。「(営業利益が)前年比で半減する事態も視野に入れている」(同)との声もある。子会社の日野自動車(7205.T)はトヨタからの大型車の受託生産が低迷し、すでに通期の営業利益見通しを従来予想の前年比27%減から67%減に下方修正している。

 <日産も大幅減益避けられない状況に>

 日産も米国市場を主力にするとともに、大型車を取り揃えており、トヨタと同様、大幅減益になりかねない環境にある。同社の為替前提はドル/円100円、ユーロ/円155円。1円の変動でドルで年間145億円、ユーロで25億円の差損益が発生する。

 しかし日産の場合、為替などの前提条件がいくら変化しても期中に業績を修正してくることは稀で、ゴーン体制になった2000年以降、1度しか計画を変更したことがない。UBS証券のシニアアナリスト・吉田達生氏は「状況証拠的には下方修正しなければいけない局面だが、為替などを見通すのは難しいため、親会社(のルノー)がどういう判断をするかによる」と語る。その上で「新しい前提条件に基づくとどうなるのか、きちんと明らかにすべき」と指摘する。

 逆に四半期ごとに細かく修正するホンダは、第1・四半期(4─6月期)の決算発表時に営業利益を前年比31.8%減から33.4%減に引き下げており、今回も円高や自動車販売の減少を織り込んで修正してくる可能性が高い。ただし同社は大型車が少ない上、需要の変化に合わせて柔軟に変えられる生産体制を構築しているため、トヨタや日産より被害が軽く済みそうだ。

 <スズキも赤信号が点灯>

 4番手のスズキ(7269.T)は新興国と小型車を得意とし、上位3社とは事業構造が異なることから「三重苦」の影響を最も受けにくいとみられていた。しかし米国発の金融混乱は新興国にも波及し、同社にも「赤信号がともり始めている」(UBS証券の吉田氏)。主戦場のインドは8月の販売が前年比マイナスに転じ、上半期(4─9月)の実績は前年に比べて伸びが鈍化した。また、スズキが強いパキスタンと、工場があるハンガリーは外貨流出で債務不履行(デフォルト)の危険性が指摘されており、先行き不透明感が増している。

 このほか、三菱自動車工業(7211.T)と富士重工業(7270.T)は為替差益で4─9月期の営業利益予想を上方修正したものの、精査中とした通期計画は急激な円高の進行で下振れる可能性がある。

 (ロイターニュース 久保 信博)

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