Reuters logo
焦点:ヘッジファンドが償還増に向け対応、年末にかけ市場は混乱せず
2008年11月20日 / 07:54 / 9年後

焦点:ヘッジファンドが償還増に向け対応、年末にかけ市場は混乱せず

 [ロンドン/ボストン 18日 ロイター] 投資家からの年末の資金引き揚げに直面しているヘッジファンドだが、多くのファンドは措置を講じているため、市場のボラティリティが大幅に高まるとは見られていない。

 多くの投資家はぎりぎりまで、どのファンドの運用成績が最も悪いか見極めようとしている。ヘッジファンド・リサーチ(HFR)によると、10月までの業界の運用成績はマイナス16.05%だった。

 しかし多くのファンドは、すでに流動性の高い資産を売却し、投資家の償還に備えてキャッシュ水準を確保している。投資家の一部は、償還要求を出した後に撤回する可能性があり、年末のポートフォリオ見直しまで資金返還を求めない投資家もいる。

 60・90日前の償還請求を設定しているファンドはすでにどの程度の請求があったかを把握しており、45日前に設定してるファンドは確認可能な時期にきている。流動性の高い資産への投資戦略をとっているファンドは通知期間を30日間に設定しており、月末には大勢が判明する。

 ヘッジファンドの幹部は、年末の償還額を運用資産の15―20%とみている。しかし英マン・グループ(EMG.L)のクラーク最高経営責任者(CEO)は、4分の1あるいは3分の1の償還を見込んでいる。

 ファンド・オブ・ヘッジファンズ、アルテッジ・キャピタルのセム・ハビブ共同創設者は「総償還額は20―25%になるだろう。一部のファンドは50%以上となる一方、わずか5%のファンドもあるだろう」と述べた。

 しかし多くのヘッジファンドは、株価下落あるいは償還に備えてすでにキャッシュ水準を引き上げている。

 アティカス・ヨーロピアンは、下落した資産から資金を引き揚げてキャッシュと米国債のポジションを50%以上にした。バンク・ジュリアス・ベアのファンド・オブ・ファンズマネジャー、サッサン・ゼイカー氏は、キャッシュ水準はすでに30%になっており、年末までに50%に引き上げる方針だ。

 ファンド・オブ・ヘッジファンズのあるマネジャーは匿名で「大半のマネジャーは大口投資家にすでにコンタクトし、キャッシュ水準を引き上げることで年末の償還に備えている。償還額が確定するのをただ座して待っているわけではない」と述べた。

 来年にかけても売り圧力は続くとの見方もある。通常は市場の動きにに遅れて反応する年金基金が、運用成績に失望、あるいは皮肉なことだが、ヘッジファンドの運用が株式を上回りポートフォリオに占める割合が高まったため、解約を進める可能性があるからだ。

 ファンド・オブ・ヘッジファンズのある幹部は「ファンド・オブ・ヘッジファンズが資産の一部を処分するため、来年初めに株式市場での圧力が高まる可能性がある」と述べた。

 クレジット物を中心に投資するファンドの多くは、償還停止、あるいは非流動資産を分ける「サイドポケット」と呼ばれる別勘定を設ける措置を講じている。これらのファンドは流動性の低い市場に買い手が戻ったところに売りを出すため、来年にかけても活気を取り戻さない可能性が高い。

 一方で多くの償還要請は、ファンドが今後大きな問題に陥る可能性を見越し、他の投資家に乗り遅れまいとして、「暫定」的に出したともみられている。

 HFRのハインツ代表は「償還請求をだしておき、後に状況が好転すれば撤回する投資家もいるだろう」と述べた。前出のファンド・オブ・ヘッジファンズのマネジャーは、このような暫定請求が、償還請求全体の3分の1程度を占めると指摘した。

 ヘッジファンドが市場のボラティリティを高めていると批判されるが、投資信託にも原因があるとの声もある。ワトソン・ワイアットによると、上位500の投資信託の運用資産は年初時点で70兆ドル近くだった。市場の下落でそれ以降の資産規模は減っているが、ヘッジファンドの規模は10月末時点でも1兆6300億ドル程度で相対的に小さい。

 コニファー・セキュリティーズのシニアパートナー、リチャード・デルベロ氏は「誰もがヘッジファンドの売りで市場のボラティリティーが高まっていると思っているが、その認識は不公平だ。投資信託をはじめ誰もが市場から逃げ出している」と述べた。

 (Laurence Fletcher and Svea Herbst記者;翻訳 村山圭一郎)

私たちの行動規範:トムソン・ロイター「信頼の原則」
0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below