February 19, 2009 / 7:35 AM / 11 years ago

米GM債務再編交渉続く、過剰債務が最大のリスク

 [デトロイト 18日 ロイター] 17日に経営再建計画を提出した米自動車大手ゼネラル・モーターズ(GM)(GM.N)は、需要低迷、信用収縮、市場の先行き不透明感など、さまざまな問題を抱えているが、最大の懸念要因は過剰債務と言える。

 2月18日、経営再建計画を提出した米自動車大手GMの最大の懸念要因は過剰債務と言える。写真は昨年12月にデトロイトで撮影した同社本社(2009年 ロイター/Carlos Barria)

 アナリストや社債保有者の間では、現在交渉中の無担保債務の株式化が実現しても、政府からの借り入れがそれ以上に膨らみ、第2、第3の債務再編が必要になるのではないか、との懸念が浮上している。

 アナリストの間では、GMの破たんリスクは依然大きいとの見方が多い。

 ムーディーズ・インベスターズ・サービスは、GMとクライスラーの再建計画提出後、両社が破たんする確率は、昨年12月時点の70%から変わっていないと指摘した。

 GMは、無担保債務275億ドルの3分の2を、経営再建で誕生する新生GMの株式と交換する方向で社債保有者との交渉を進めている。

 実現すれば、GMのバランスシートから負債180億ドルが消える。

 クレディ・スイスのアナリスト、クリス・セラソ氏の試算によると、債務の株式化により、社債保有者は、新生GMの株式の約65%を保有することになる。

 GMは、政府の救済策の規定で、3月31日までに債務の株式化を開始する必要がある。関係筋によると、この期限を守るためには、3月第3週ごろまでに社債保有者との交渉を終える必要がある。

 GMは(1)社債保有者(2)全米自動車労組(UAW)(3)政府の作業部会──との交渉を今後5週間以内に決着させる必要があり、このうちどれか1つでも交渉が決裂すれば、破産法申請の恐れが出てくる。

 <UAWとの交渉>

 GMは、UAW主導の退職者向け医療保険基金に200億ドルを拠出する義務を負っているが、このうち半分を新生GM株で支払うことを提案している。この交渉も3月末までに決着させる必要がある。

 社債保有者とUAWが残り少なくなるGMのパイを奪い合うという構図は、多くの関係者が指摘するところだ。

 関係筋によると、社債保有者は、医療保険基金と同じ条件は求めていないが、投資資金が保護されるような株式化の条件を求めている。

 社債保有者が、医療保険基金の負債の一部を政府が負担することを支持する可能性もあるという。

 GMのヘンダーソン社長もアナリストに対し「負債水準は満足の行くものではない。年金を見直す必要がある」と発言。負債の削減には年金への支援が必要になる可能性を示唆した。

 GMはすでに政府から134億ドルの支援を受けているが、経営再建計画では政府支援額を最大300億ドルに引き上げるよう求めた。

 債務の拡大を防ぐため、このうち最大165億ドルを優先株と引き換えに受け取ることも提案している。

 ただGMによると、エネルギー省からの新技術開発融資も含めれば、米政府による支援額は最大で総額500億ドルに達する可能性がある。

 さらに海外政府などから130億ドルの支援を受ける可能性があり、GMによると、同社の債務は今後5年間で750億ドル前後まで膨らむ恐れもある。

 この場合、負債は2009年から50%増えることになる。

 GMのヤング最高財務責任者(CFO)は「率直に言って、そうなれば債務は持続不可能な水準になる。このシナリオが現実になった場合、今回の再建計画に盛り込んだ以上の大規模な業務再編とバランスシートの再編が必要になる」と述べた。

 (ロイターニュース 原文:Kevin Krolicki、翻訳:深滝 壱哉)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below