May 15, 2015 / 7:43 AM / 5 years ago

〔アングル〕120円で輸出企業のドル売り、米景気回復に確信持てず

[東京 15日 ロイター] - 日本の輸出企業が、1ドル120円付近でドル売り
/円買い注文を出し、ドル/円の上値を重くしている。この先の米景気回復と金利上昇に
自信が持てず、今季想定レートの115円から5円弱の円安水準でドル売りコストを確定
しようとする企業が急増していることが背景にある。短期筋からも便乗する売りが出て、
120円が「壁」となりつつある。
    

    <想定レート、プラス5円に「値ごろ感」>     
    
    今回の3月期決算発表に際し、主要な輸出企業が公表した2015年度の想定為替レ
ート(表参照)で、ユーロ/円 はバラつきが目立つ一方、ドル/円<
    JPY=EBS>はほぼ115円に収れんした。
       
    ドル/円が3月10日に約8年ぶりの高値となる122.04円を付ける場面では、
輸出企業によるドル売りは目立たなかったが、今週に入って120円台に値を戻した場面
では、ドルを売る輸出企業が出始めたという。
    
    想定為替レートから5円のプラス。120円という水準は、年初来高値との比較から
も「値ごろ感が出やすい」(邦銀)という。「採算を考慮しても十分な水準だ。為替担当
者としては、会社予想を上回っている節目の水準で無理をせず、いったん押さえておきた
いという心理が働きやすい」(別の邦銀)との指摘もある。

    <米景気は4月も回復せず、ドル/円に気迷い>
    
    輸出企業といえば、昨年からのドル高/円安の局面では「売り焦る必要がない」(自
動車メーカー関係者)として、静観の構えを取り続けてきた。ドルを調達したい輸入企業
がドルの上昇に追いつけず、不利な立場に追い込まれがちだったのとは対照的な「余裕」
があった。
    
    それが、最近は120円台で、輸出企業からのドル売りが目立ち始めたという。輸出
企業の「余裕」が消えた背景には、ドル高シナリオが揺らぎ始めたことがあるとみられて
いる。
    
    米経済指標は4月以降も目立った回復をみせていない。雇用統計や小売売上高は年後
半に向けて急速な景気回復を予感させるほど強い内容ではなく、肩透かしを食らった格好
。「本格的なドル高基調に戻るタイミングを逸した」(米系ファンド)との声も出ている
。円サイドでも貿易収支が改善しており、ドル/円の重しになると見られる。
    
    三菱東京UFJ銀行・金融市場部上席調査役、中山成武氏は「米国の利上げのタイミ
ングに対する市場に見方は、やや後ずれしている」と指摘している。
    
    春先以降、120─121円台で、日米の要人によるドル高/円安へのけん制と受け
止められる発言が相次いで報じられたことも、目先の相場に対して弱気な輸出企業のセン
チメントに影響しているようだ。
    クレディ・アグリコル銀行、エクゼクティブディレクターの斎藤裕司氏は「少なくと
も環太平洋連携協定(TPP)をめぐる交渉が決着するまで、過度なドル高/円安進行が
あればけん制発言への思惑が出やすい」と話す。
       
    もっとも「あくまで輸出企業の売りが出るのは120円台。売り下がる様子はない」
(国内金融機関)という。ドルの手当てが遅れた輸入企業や、対外証券投資を拡大する構
えの生保など国内機関投資家によるドル需要が下支えにもなる。「たとえ弱含んだとして
も、年初から何度も下げ止まった118.50円が強力なサポートになる」(国内証券)
との見方は依然根強い。
    
    目先のドル/円は、上値を追いにくい一方、底堅さも意識され、レンジ感がますます
強まりそうだ。
    
    
◎主要企業の2015年度想定為替レート 
               ドル/   ユーロ/
               円       円
 トヨタ自動車      115        125
 ホンダ            115        125
 日産自動車        115        130
 パナソニック      115        135
 ソニー         120前     125前後
               後       
 キヤノン*         120        130
 NEC            115        130
 富士通            110        125
 任天堂            120        125
 コマツ            115        127
 三菱重工業        115        130
 日立製作所        115        120
                        
 ファナック        115        120
 資生堂            115        130
 キッコーマン      115        125
 *12月決算                      
 
 (平田紀之 編集:田巻一彦)

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