September 12, 2011 / 10:39 AM / 8 years ago

再送:〔アングル〕「恐怖指数」関連ETFにヘッジ需要、不透明な投資環境が追い風

*以下の記事は12日午後7時38分に配信しました。

 [東京 12日 ロイター] VIX指数(恐怖指数)関連の上場投信(ETF)が、投資家のヘッジ手段として注目されている。12日の東京市場では「国際のETF VIX短期先物指数」62007883JP.LP1552.OSが年初来高値を更新。欧州債務問題や米国経済の失速懸念などを背景にリスクアセットの下落が続くなか、相場のボラティリティの高まりとともに、相場動向と逆相関する可能性の高いVIX指数関連ETF投資が浸透しつつある。同ETFについては「機関投資家、個人投資家を問わず、投資家にとって最高のヘッジ手段」(マネックス証券のチーフ・ストラテジスト・広木隆氏)との声もでている。

 <VIX指数関連ETF、年初来高値更新>

 国際投信が2010年12月に設定した、VIX指数に連動する国内初のETF「国際のETF VIX短期先物指数」(同年12月20日に大証上場)が活況だ。ボラティリティが高まった相場を背景に、同ETFの12日の株価は前日比1120円高い1万3980円となり、年初来高値を更新。8月1日の6780円のから2倍超と、大きく値を上げた。

 「S&P 500 VIX短期先物指数」は、CBOE(シカゴオプション取引所)先物取引所に上場しているVIX指数先物の第1限月と第2限月をロールオーバーした場合のリターンを指数化したもの。「VIX指数」は、CBOEが米国の主要株価指数の1つであるS&P500種指数のオプション取引の値動きをもとに算出・公表するもので、将来の株式市場に対する投資家心理を示すものとして利用され、数値が高いほど投資家が相場の先行きに不透明感を持っていることになる。このため、「恐怖指数」とも呼ばれている。

 <8月のような相場にもってこいの商品>

 市場関係者によると、8月のようなボラタイルな動きをする相場では、VIX指数関連商品への投資は有効だという。

 「いったん相場が荒れると期待ボラティリティはそう簡単に落ち着かないうえ、しばらくは高止まりする傾向がある。加えて、ボラティリティが高まる局面ではVIX先物のフォワードカーブは逆ザヤとなることが想定され、逆ザヤのフォワードカーブのもとで期近から期先へ乗り換えを行えばロールゲインが取れる」(マネックス証券の広木氏)という。

 このため、VIXの水準が変わらなくても、保有しているだけでリターンが期待でき、さらに、VIX指数が下がった場合も、このロールゲインが緩衝材の役割を果たすことでETF自体の価格低下が緩慢になるという特性もあるという。

 ヘッジ手法としては、先物やオプションを使った方法があるが、いずれも相場の方向感にかけなくてはならない。しかしVIX指数関連ETFなら「一般的には、相場が下がると考える時に上昇する傾向にある。逆相関の様相が強いことで投資家にもわかりやすい。相場の下落で売るに売れない投信を抱える一方で、VIX指数関連商品を組み合わせると、リスクアセット下落によるマイナスをカバーできるか可能性が高い」(国内証券)と、利点を指摘する声も多い。

 <問題山積の欧米市場、VIX指数関連商品に投資妙味大>

 欧州では、欧州中央銀行(ECB)のシュタルク専務理事が辞任したほか、ギリシャのデフォルト容認発言が出るなどユーロ圏発足後、最も深刻な危機に直面している。しかし、ギリシャ債が万が一デフォルトした際の欧州銀行救済策などの準備は整っておらず、問題解決に向けた具体策は見出し切れていない。

 米国では「米国株式市場の動向は欧州銀行の問題と直結している」(ハーバー・アドバイザリーの最高投資責任者、ジャック・デガン氏)と欧州情勢には敏感だが、一方で、米国内でも20─21日に連邦公開市場委員会(FOMC)が開催、また、重要な経済指標の発表が続くなど、市場を動かし得るイベントが相次ぐ。

 前週末の欧米市場の下落を受け、12日の東京株式市場で日経平均株価.N225は前週末比200円の下げを記録し、週明けから波乱含みの様相だ。

 

 欧米では今後も、債務問題や財政問題が解消するための課題は山積みで、こうした視界が不明瞭な状況が続く以上、マーケットのボラティリティの低下は見込めない。「米国のVIX指数関連ETFへの投資は、ヘッジの意味でも短期的投資の意味でも、投資妙味が増している」(大手証券)といい、VIX指数関連ETFなどは一層、投資家からの注目を集めそうだ。

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