September 13, 2018 / 10:39 AM / 9 days ago

四半期開示やめれば、海外の長期投資家が日本株離れ=金融庁局長

[東京 13日 ロイター] - 金融庁の三井秀範企画市場局長は13日、ロイターとのインタビューで、トランプ米大統領が決算回数の半減を提案したことに関連して「半年の開示で日本の企業が投資対象として魅力的だと思ってもらえるのか」と述べ、日本で四半期決算を取りやめれば、海外の長期投資家の日本株離れにつながりかねないとの懸念を示した。

一方、三井局長は地域金融機関の競争で生じる負の側面として、人口減など構造要因で収益が圧迫されるなかで、将来の破綻に向かって徐々に進んでいる地域金融機関をどのように扱うのかが難題だと指摘。経営統合が秩序ある退出の1つの手段だと述べた。

また、統合でシェアが高くなっても、地域に利益をもたらすものであれば承認されるのが望ましいとし、公正取引委員会の審査の枠組みがそういうものになっているかを検証する必要があると述べた。

金融庁の機構改革で7月に企画市場局が発足。三井氏が検査局長から企画市場局長に就任した。企画市場局は法制度の企画・立案、市場行政を担当する。三井氏は、検査局長当時から地銀の競争政策のあり方について庁内の議論の取りまとめ役を担ってきた。

インタビューでの主なやり取りは次の通り。

――トランプ米大統領は企業決算について、半期に1度の開示を許容した場合の影響を調査するよう米証券取引委員会に要請した。日本は四半期開示を任意化すべきか。

「米国では四半期開示の継続を強く主張する人がいる一方で、産業界では四半期開示をやめてほしいという人もいる状況で、先行きはよくわからない」

「米国の投資家に日本の株を買ってもらえるかどうかは、日本の開示に満足しているかどうかによって左右される。半年の開示で日本の企業が投資対象として魅力的だと思ってもらえるのか。米国は四半期開示しているのに日本は半期に1回しか開示しなくて満足してくれるか。そういうことも考慮する必要がある」

「米国の長期投資家は四半期開示を求めているようだ。ショートタームの投資家だけが四半期開示を求めているのであれば、それをやめると短期投資家だけがいなくなって長期投資家が残り、長期的な視点に立った経営になるだろう。しかし、長期投資家が四半期開示をやめることによって逃げていくと、長期投資家もいなくなる。そこが気がかりだ」

――地域金融機関の競争政策のあり方は。

「金融システムが発展したり、サービスが良くなるという競争の効用は高く評価している。金融当局も競争を促している。しかし、競争には負の側面もある。競争に負けた企業が淘汰されると、社会全体にとっては資源の最適配分になるが、金融機関、とりわけシステミックな機関が破綻すると、多大な負の影響が社会や地方経済に及ぶ。ゼロにするのは難しいが、できるだけ破綻を起こさないようにしたいし、万が一破綻が起きたときは負の影響をミニマイズしないといけない。これは各国金融当局の共通の責務だ」

「突然の破綻というときは、仮に独占が発生しそうな場合でも破綻しそうな金融機関の統合を公取委は比較的柔軟に認めてきたと思う。今起きている難しい問題は、突然破綻するのではなく、将来の破綻に向かってじりじり進んでいる金融機関をどうするのかということだ」

「人口減少や企業の海外移転で地元の産業が細り、資金需要が減り、構造的な要因で利ざやが縮小している。人口動態でマーケットが縮小し、供給者が多すぎれば当然供給過剰になり、効率性の悪い企業は退出しなければならない。しかし、突然、地域経済を混乱させて退出というのはいけない。いろいろな手段があるが、経営統合も破綻を免れる退出の手段だ」

「徐々に金融機関の経営体力が落ちていくと、サービス低下は免れない。それよりも、経営体力を良くしてさらにサービスを良くする、そのための手段の1つとして経営統合を選ぶところもあるだろう」

「仮にシェアが高くなっても、地域にとって経営統合した方がベネフィットが大きい場合、きちんと認められる枠組みになっているのだろうか。なっていないならばそうなるようにしていった方がいい。日本は世界に先駆けて人口減少が起こっている。他国と違った問題があり、きちんと議論した方がいい」

和田崇彦、浦中大我 編集:布施太郎

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