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7日のECB理事会で金利据え置きへ、総裁会見はハト派色強まる公算
2013年11月5日 / 18:57 / 4年後

7日のECB理事会で金利据え置きへ、総裁会見はハト派色強まる公算

[フランクフルト 5日 ロイター] -欧州中央銀行(ECB)は7日開催する理事会で、主要政策金利のリファイナンス金利を過去最低の0.5%に据え置くと予想されている。

11月5日、欧州中央銀行は7日の理事会で、主要政策金利を据え置くと予想されている。写真はドラギ総裁。パリで10月撮影(2013年 ロイター/John Schults)

ユーロ圏のインフレ率はおよそ4年ぶりの水準に鈍化しECBの目標である2%弱の水準を大きく下回っているものの、利下げ圧力をはねつけ切り札を温存する公算が大きい。

ユーロ圏経済は長いリセッション(景気後退)を脱却、銀行に企業向け与信基準を緩める初期の兆候が見られるなど、ようやく景気に薄日が差してきた。ただ低インフレに加え、需要もなおぜい弱で景気の足取りは心もとなく、一部のエコノミストや政治家は利下げを要求している。

ロイター調査によると、トレーダー23人のうち1人を除く全員が今週の理事会で政策金利の据え置きを見込んでいる。ECBはユーロ圏景気の先行きをより明確に見極めるまで、体制を整えて置く構えとの見方だ。

INGの首席エコノミスト、カルステン・ブレゼスキ氏は「ECBはこれまでも特定の経済指標を受けて即座に行動することはなかった」と指摘。「金融の伝達機能が正しく機能しない限り、利下げの景気支援効果は限定的だ。デフレトレンドでECBの追加緩和への扉がより大きく開かれたが、今週に手を打つとは想定していない」と述べた。

ただドラギ総裁は理事会後の会見でハト派色を強めるとみられており、今後の追加緩和を示唆する可能性もある。ユーロは過去4カ月間に対ドルで5%超上昇しており、総裁がハト派的な見解を示せばユーロの圧迫材料になる。

5日付け英フィナンシャル・タイムズ(FT)紙によると、イタリアのサッコマンニ経済・財務相はユーロ高抑制に向けたECBの口先介入の効果について懐疑的な見方を示すとともに、ECBに金融緩和を求めた。

またECBがぜい弱な景気を支える上で、過剰流動性の低下が加速している点も頭の痛い問題だ。来年のストレステスト(健全性審査)を控え、ユーロ圏の銀行は期間3年流動性供給オペ(LTRO)資金を早期返済しており、銀行間金利の押し上げ要因とみられている。

ロイターが前週実施した調査では、アナリスト59人中44人がECBは追加の流動性供給を行うと予想。時期は来年初め頃とみられている。

リファイナンス金利を0.25%に引き下げても、LTROの早期返済ペースが鈍る可能性がある。金利低下でECB資金を長く保有し、より利回りが高い資産への投資を促す可能性があるためだ。

<12月に利下げか>

ECBが利下げカードを使うには慎重さが要求される。利下げ後は政策手段として残るのが非標準的措置だけになることに加え、ECB内の意見の一致を見ることがますます困難になってきているためだ。

ECBは12月の理事会で、最新の経済見通しを発表する。一部エコノミストは、12月が利下げのタイミングとしてはより適切と指摘している。

経済見通しでは、最近のユーロ高を反映し、ECBがインフレ見通しを下方修正するとの見方が大勢だ。

野村のエコノミスト、ニック・マシュー氏も12月の利下げを見込んでいる。

同氏は、ECBが長期間にわたり金利を現在の水準かそれを下回る水準に維持するとの見解を表明している点に言及。7月以降、ECBは緩和バイアスに傾いており、予想外に大幅鈍化した10月のユーロ圏インフレ率で「理事会内のハト派が勢いづく」として、利下げを後押しする可能性があるとみている。

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