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コラム:新興国不安は「世界的退潮」の前触れ
2014年2月3日 / 02:17 / 4年前

コラム:新興国不安は「世界的退潮」の前触れ

[ロンドン 31日 ロイターBreakingviews] - By Ian Campbell

1月31日、米国の緩和縮小は世界的なバブルを抑えるために不可欠であり、魔法のような金融政策の国際協調が期待できない今、新興国経済の再生には数カ月ではなく数年を要するだろう。 写真は100米ドル札とトルコリラ紙幣など。1月撮影(2014年 ロイター/Murad Sezer)

新興国の政策立案者たちは今、嘆きの声を上げている。それは無理のないことだが、魔法のような金融政策の国際協調は期待できない。米国の緩和縮小は世界的なバブルを抑えるために不可欠だ。新興国市場は最初の犠牲者であり、最後というわけではない。

新興国からの不満の声は大きい。インド準備銀行(中央銀行)のラジャン総裁は「国際的な金融協調が崩壊した」と批判。ブラジル中央銀行のトンビニ総裁は、先進国での金利上昇について、新興国経済を混乱に巻き込む「掃除機」と例えた。

これは、ブラジルが「通貨戦争」を警告した2010年からは完全な逆転だ。当時は米緩和マネーが海外に流れ込み、新興国通貨が上昇した。今、マネーは米国に還流しつつある。ブラジル、インド、トルコなどの主要新興国は、資金流出や通貨安、インフレ高進を抑制するため利上げの必要に迫られている。

しかし、嘆き悲しんでも役に立たない。バブルは膨らめば膨らむほど、危険も大きくなる。米連邦準備理事会(FRB)は、金融政策の引き締めは、すでに手遅れの感がある。米量的緩和は多くの資産価格を不健全な水準まで押し上げた。一方、債券や商品などは既に価格が下落しつつある。

「バブル状態に見える国が非常に多い」。世界の不動産価格についてこう語るのは、ノーベル経済学賞を受賞したロバート・シラー氏だ。

さらに、ブラジルやインド、トルコなどの多くの新興国経済は、失策や不十分な改革で自らの弱点を深刻化させている。資金流出はそうした問題を露呈させているのだ。自国通貨安や先進国経済の加速は輸出の支援材料とはなるだろうが、新興国経済の再生には、数カ月ではなく数年を要するだろう。

中国の経済成長が続くなら、新興国の混乱は世界経済の成長に大きな影響を与えるほど深刻ではない。とはいえ、この問題は先進国市場にとって警鐘を鳴らすものだ。米国や欧州の経済は改善しつつあるが、2013年に緩和マネーで急上昇した株式市場は1月に大きく調整した。今年、世界の株式がさらなる下落を回避するのは難しいだろう。米量的緩和が終わりを迎える2014年を嘆き悲しむのは、新興国市場だけではないだろう。

*筆者は「ReutersBreakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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